压力测试及其在金融监管中的作用.docVIP

压力测试及其在金融监管中的应用 　　摘要：本文介绍和分析银行业应用压力测试方法的产生、原理、应用及评价，并在此基础上通过国际比较分析压力测试在我国金融监管中的应用并提出政策建议。 　　VaR的引入为银行的风险评估提供了重要的工具，然而它不能解释一些小概率的而又可能对银行造成较大损失的事件。因此，银行业需引入压力测试的方法来解决如上问题，以加强风险的防范能力。 　　一、使用压力测试的必要性 　　目前，银行经常用来量化市场风险的方法是在险价值 (VAR)的计算，这是一种描述给定组合可能遭受损失大小的一种简单方法。VaR方法具有灵活性，因为它可满足各种金融机构的需要，只需要选好时间范围和概率水平，就可以计算出对应的风险价值。但VaR在某些情况下无法正确表达出真正的风险，必须利用压力测试来弥补其不足之处。所谓压力测试是指用来检测在例外情况(如市场崩溃)下，公司所拥有的金融资产部分对公司可能产生的潜在影响。压力测试的本质思想是获取大的价格变动或者综合价格变动的信息，并将其应用到资产组合中以及量化潜在的收益和损失。压力测试主要是VaR的辅助工具，用来测量市场风险。需要压力测试的原因有下列两个因素。 　　(一)VaR模型中本身的缺陷 　　一是所选择的概率水平。VaR是在某一概率水平上计算出来的估计值，例如在250天中，若概率水平也即置信区间为99％的设定下，则损失大于VaR的天数应介于1—2天，若置信区间越低，则超过天数将越多。因此VaR并不能衡量最大的可能损失为多少，在市场崩溃情况下就会产生极大的冲击。 　　二是波动性及相关性估计问题。VaR在估算时，通常采用历史数据的波动性及相关性，利用历史资料来估算 VaR，可能会存在无法真正反映未来股价行为的问题。尤其在宏观经济出现重大改变或是市场行为有改变时，这样的问题将更为严重。因此VaR可能会出现低估市场风险的问题。 　　三是计算假设问题。由于VaR的计算是在一些假设下，但是有些假设并不符合真实的市场情况，例如股价的报酬率为正态分布，但真实世界中的股价报酬分配却是呈现出厚尾分布。股价为随机波动，不考虑股价常有的波动 性聚集问题，而将一天的VaR换算成一段时间的VaR，因此，当出现特殊市场状况时，VaR也将会低估市场风险。 　　四是非线性资产问题。VaR非常适用估计线性资产的市场风险(股票、期货等)，但对于选择权等非线性资产则无法正确估算市场风险。 　　五是与其他风险的关系问题。VaR并不考虑其他风险，例如信用风险、流动性风险等，因此，当流动性问题出现时，流动性问题将提高市场风险，但VaR也无法反映出此类风险。 　　(二)极端市场出现时金融机构的偿债能力 　　在实务应用上，仅仅使用VaR来衡量市场风险是不恰当的，因此，压力测试的出现就是来弥补VaR的不足之处。对于风险控制管理来说，除了要考虑正常情况下的可能损失，更重要的是必须确保在极端市场情况下，金融机构所持有的金融资产部分不会让该机构出现破产的风险。VaR并无法估计出此类风险，但是透过压力测试，则可以找出金融机构对于极端市场情况下的承受能力。 　　二、压力测试技术分析 　　压力测试的一个基本假设是：资产组合的值依赖于风险因子向量r=(r1，…，n)。该向量描述了一个市场状态，给定市场状态r，资产组合的值记为P(r)，以下我们用rMM表示风险因子的实际值，即现实市场状态，用P(rMM)表示资产组合的实际值。 　　压力测试的关键一环在于风险因子的选取，并不是所有的资产组合都受到同样风险因子的影响，所选的风险因子应该包含影响资产组合值的所有因子。 　　压力测试用于回答下面的问题：如果市场状态r突然发生将会有什么结果发生?此时的情景就是市场状态的突然发生，因此情景被定义为市场状态，并由向量r表示。一般来说，“情景”是指潜在将来发展情况，与压力测试相联系的情景指的是将来可能发生的市场状态，因此，情景指的是结果而不是过程。在压力测试中，首先要根据某种准则选取情景n，…，n，然后计算资产组合在这些情景下的值P (r1)，….p(rk)和组合的实际值尸(rMM)，可以估计当市场突然从实际状态变到r1，…，rk而又不许调整资产组合时损失的估计值。 　　有好几个方法可以用来获得价格变动信息，而产生价格变动和进行压力测试的技术方法主要有： 　　1.情景分析。设立和使用可能的未来经济情景来度量他们对资产组合的损益的影响。压力测试的基础是确定情景。一般有两种确定情景的方法：历史情景法(Historical Scenarios)和最坏情景法(Worst—case scenarios)。这里的情景分析主要指的是最坏情景法，这种分析法是利用测试者认为将来可能发生的状态作为情景，不论这些状态过去是否发生过。这些将来可能发生的状态可以是平均状态，也可以是依赖于组合特征的