成本优势决定盈利能力.PDFVIP

2008 年 7 月 7 日 钢铁行业 中金公司研究部 成本优势决定盈利能力 分析员：罗炜 luowei@ 联系人：段苏 duansu@ 钢铁行业08年下半年及09年展望 (8621) 5879 6226 投资要点: ♦ 我们预计国内钢材价格在下半年仍将保持强势，7-8 月份的淡季因素使价格短期内上涨动力不足，淡季过后钢材价格 仍有可能继续上涨。宏观经济及固定资产投资放缓对钢铁需求的实质影响可能在 09 年逐步显现，但钢铁供应增长瓶 颈依然存在，09 年供需形势及钢价走势取决于经济放缓的剧烈程度。 ♦ 我们采用两种方法对未来钢铁需求进行定量分析。基于中金宏观组对 08-09 年固定资产投资 15.2%的假设，固定资产 投资相关性分析得出 08-09 年中国钢铁需求增长率分别为 12%和 10.5%；对下游用钢行业需求的分析，建筑用钢中基 础设施建设平稳增长，但房地产投资不确定性较大，工业用钢中机械、煤炭、铁路、造船维持增长，而汽车、家电 行业放缓。综合考虑各行业的增长，在 09 年房地产用钢