第七章 公司金融国际化.pptVIP

第七章 公司金融国际化 一、国际化经营的环境 二、国际理财基本特征 三、跨国公司的国际化投资管理 四、跨国公司的国际化融资管理 五、跨国公司业绩评价与控制 六、我国企业跨国经营 一、国际化经营的环境 经济全球化 （国际贸易迅速发展,金融全球化） 2. 跨国公司的兴起（生产国际化） 3. 知识经济 二、公司金融国际化（国际理财）基本特征 1.涉及不同的货币制度 （各国不同的货币政策、利率政策，不同货币间汇率变动等） (1)跨国公司的价值由不同期间不同货币的现金流 量、汇率以及母公司的综合资本成本决定。 (2)跨国理财的投资决策、筹资决策和收益分配决 策，都可能对公司的现金流量和资本成本产生影 响，从而影响到公司的价值。 2.频繁涉及跨国资金调度 三、跨国公司的国际化投资管理 （一）国际投资项目经济评价应考虑的因素 1.国别 国际投资项目处于母公司所在国之外。所处国别不同，现金流量从投资 项目与从母公司角度看存在显著差别，因而从不同角度出发对投资项目 所作的经济评价也不同。 2.投资环境 企业置身于新环境，其政治、经济、文化、法律等均与国内情况存在着 极大差异，从而对投资项目造成影响，迫使国际企业增加经营成本，影 响现金流量的确定性及对其的评价。 3.各国通货膨胀水平 通货膨胀水平与未预计外汇汇率变动都可能影响现金流量的实际价值。 4.投资项目与相应筹资行为的不易区分性 国际投资项目可能获得特定的筹资机会，但在不完全的金融市场上，如 发行证券，很难将投资项目与其筹资行为区分开来。 （二）国际投资项目经济评价的主要问题 选择经济评价的主体 ──现金流量应从母公司角度进行计量，还 是从子公司角度进行计量 2．调整政治和经济风险 ──调整方法包括调整贴现率或者调整各年 现金流量 四、跨国公司的国际化融资管理 （一）跨国筹资的特殊性 1.筹资机会大，渠道多元化，方式多样化，筹资币种选择灵活。 2.筹资风险大，世界经济不稳定，通货膨胀率、利率、汇率变动频繁。　 （二）跨国筹资渠道与方式 1.筹资渠道 （1）跨国公司集团内部融资 （2）从跨国公司母国和东道国金融市场和金 融中介融资 （3）在国际金融市场融资（第三国、国际金 融市场、国际经济组织） 2.筹资方式 （1）贷款；（2）发行债券；（3）发行股票 （三）国际融资策略设计 1.最小化预期税后融资成本 2.降低经营风险 影响跨国公司融资决策的经营性风险包括： （1）外汇风险 （2）政治风险 （3）产品市场风险 （4）资金获得条件的变化 3.建立合适的全球资本结构 基本原则同国内企业，需考虑2个因素 （1）跨国公司在资本市场上的筹资优势 （2）世界各国资本结构的不同标准 五、跨国公司业绩评价与控制 （一）跨国公司业绩评价内容的特殊性 1.依赖专用财务报告 子公司为实现跨国公司的全球性目标，经营活动不 能完全独立地进行，而须执行母公司根据公司整体 利益所作出的经营决策和安排。以此为基础编制的 财务报告，不能反映子公司经营的实际业绩，还可 能因会扭曲真实情况而遭到子公司抵制，从而影响 跨国公司整体目标的实现。为此，跨国业绩评价须 调整某些事项，编制专用财务报告。 2.多指标体系 （因为跨国公司经营目标多样化，需要用多指标来评价） 一是财务指标，包括经营利润、销售利润率、资产收益率、对每股盈利的贡献、经营现金流量等。 二是非财务指标，包括市场占有率、质量控制水平、顾客的满意程度、产品的开发、研究和开发、人才开发、生产安全、员工流动情况、子公司与东道国关系和母公司关系等。 3.对子公司业绩与经理人业绩分别评价 因为子公司的经营成果，不仅与经理人员的 德才和努力程度有关，也与所处经营环境以 及前任管理人员的行为决策有关，而后者通 常为现任经理无法控制。因此，对公司及其 管理人员应分别进行评价。 公司业绩评价——应主要考虑其对公司整体 所作贡献的大小。 经理人员业绩评价——主要考虑其对评价指 标的控制能力，以激励经理采取和公司整体 目标一致的决策。 （二）影响国外子公司业绩评价的因素 1.汇率变动 2.转移定价 3.内部资金转移 对子公司的业绩评价不应将其影响包括在内。跨国公司可通 过提前或推迟付款实现内部资金转移，从而在现金、汇率和 资金的管理上取得最大效益。但是，这可能改变子公司的营 运资本比例和有关财务指标。 例如，当某子公司向集团内部的另一子公司提供较长时间的 信用期限时，则其应收账款的周转率将下降，利息成本将上 升。因资金转移是为实现公司整体利益而产生的，对子公司 的业绩评价不应将其影响包括在内，而是要将持有公司间应 收账款的费用