第八章 筹资方式.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （三）股票回购的动机分析 1．持有一部分库藏股以满足有关需要 2．调整资本结构 3．以股票回购代替现金股利 4．是反兼并及反收购的有效手段 （四）股票回购的利弊分析 1．股票回购的优点 （1）从股东角度看，回购股票可能对其有利 （2）从公司角度看，回购股票也有着明显的好处 2．股票回购的弊端 （1）削弱了对公司债权人的财产保障。 （2）公司的法律地位与股东的法律地位出现同一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，背离了公司与股东原本具有的法律含义。 （3）易导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务报表指标进行人为操纵 （4）对公司的形象及股价产生不利影响 （5）回购股票涉嫌避税 复习思考题 1．优先股的种类有哪些？ 2．优先股筹资的利弊有哪些？ 3．企业为什么要发行可转换债券？ 4．认股权证的特征是什么？ 5．股票分割的主要目的和动机是什么？ 6．股票回购的目的及其优缺点是什么？ 相关参考文献 [美]道格拉斯?R?爱默瑞，约翰?D?芬尼特．公司财务管理．荆新等译．北京：中国人民大学出版社，1999 [美]斯蒂芬?A?罗斯等．公司理财．第6版．吴世农等译．北京：机械工业出版社，2003 中华财会网 / 主要参考文献 [美]斯蒂芬·A·罗斯等．公司理财．第6版．吴世农等译．北京：机械工业出版社，2003 《中华人民共和国公司法》（2005年10月27日修订），《中华人民共和国证券法》（2005年10月27日修订）。中国证券监督管理委员会网址（） 财务顾问网 / 中华财会网 / * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二）债券发行的方式 1．自营发行 2．委托代理发行 （1）代理发行 （2）包销发行 （3）承销发行 上述几种债券发行方法并非固定不变的，有时也会相应变通，企业理财人员应根据具体情况作出合理的抉择。既要确保筹资成功，又要努力降低筹资成本。 （三）债券发行价格 债券的发行价格，并非债券的面值，它是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格。它与债券的面值可能是一致的，也可以是不一致的。公司债券发行价格的高低，主要取决于下述四项因素： 1．债券面额 2．票面利率 3．市场利率 4．债券期限 债券的发行价格基本计算公式如下： 其中：n为债券期限；t为付息期数。 五、长期债券筹资的优缺点 （一）长期债券筹资的优点 1．债券成本低 2．可利用财务杠杆作用 3．有利于保障股东对公司的控制权 4．有利于调整资本结构 （二）长期债券筹资的缺陷 1．增加企业的财务风险 2．按期还本付息 3．债权人有权要求企业破产 4．降低企业的偿债能力 四、 融 资 租 赁 一、租赁的涵义与分类 （一）租赁的涵义 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。它涉及4个基本要素：出租人、承租人、租金、租赁资产。 （二）租赁的分类 按租赁业务的性质，可将租赁分为经营租赁和融资租赁两种。 经营租赁是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。 融资性租赁的主要目的在于融资。它是为了获得租赁资产的所有权，是企业筹集资金的一种方式。融资租赁属于长期租赁。 二、融资租赁的原因 1．企业不必支付全部资金就能引进或购买所需的先进技术和设备，解决了企业急需发展而资金不足的矛盾 2．企业租赁设备只取得一段时间的使用权，其所有权仍属出租公司，承租企业便可能把设备陈旧老化的风险转嫁给出租公司，减少损失。 3．融资性租赁具有分期付款的特点，企业在获得设备使用权的同时，不必支付过多的现金，这样便可以保持企业较高的偿付能力，维护财务信誉。 4．采用国际租赁的方式，还可以直接利用外资引进技术设备享受减免进口关税和增值税的优惠。 三、融资租赁的形式 （一）直接租赁 （二）回租租赁（售后租回） （三）杠杆租赁 四、融资租赁的条件（自学） 1．有独立的法人资格，实行独立核算，并持有国家工商行政管理机关签发的营业执照 2．有经权力机关批准的项目投资计划文件 3．有较高的投资效益 4．有可靠的交纳租金的来源 5．有一定比例的自有资金 6．有必要的经济担保 五、融资租赁的程序（自学） （一）租赁前的准备工作 （二）租赁申请与签订协议 （三）租赁谈判与签订合同 （四）设备使用与租金支付 六、影响租赁决策的因素 （一）租赁费用 租赁费用是指企业为租赁设备而发生的全部有关的现金流出量，包括租金、设备安装调试费、利息、手续费、维修费、保险费、担保费和名义