中国式量化宽松政策的产出效应与通胀效应.pdfVIP

第５期(总第３０７期) 商　 业　 经　 济　 与　 管　 理 Ｎｏ.５(Ｇｅｎｅｒａｌ Ｎｏ.３０７) ２０１７年５月 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＢＵＳＩＮＥＳＳＥＣＯＮＯＭＩＣＳ Ｍａｙ２０１７ 中国式量化宽松政策的产出效应与通胀效应 ———基于价格粘性的简约宏观经济模型 王国松 (上海大学经济学院ꎬ上海２００４４４) 摘　 要:基于价格粘性的简约式宏观经济模型和利率传导渠道的理论分析得出ꎬ量化宽松 具有正向的产出效应和通胀效应ꎬ实际产出具有负向的通胀效应ꎮ基于ＳＶＡＲ模型的累计脉冲响 应检验结果表明ꎬ中国式量化宽松政策存在正向的产出效应和通胀效应ꎬ实际产出具有负向通胀 效应ꎮ因此ꎬ适度宽松的货币政策与减税政策相结合有助于中国经济增速稳定与物价稳定ꎮ 关键词:量化宽松ꎻ价格粘性ꎻ产出与通胀效应 中图分类号:Ｆ８２０.５　 　 文献标志码:Ａ　 　 文章编号:１０００ ２１５４(２０１７)０５ ００６２ ０８ ＤＯＩ:１０.１４１３４/ ｊ.ｃｎｋｉ.ｃｎ３３￣１３３６/ ｆ.２０１７.０５.００６ 王国松. 中国式量化宽松政策的产出效应与通胀效应———基于价格粘性的简约宏观经济模 型[Ｊ].商业经济与管理ꎬ２０１７(５):６２－６９. Ｏｕｔｐｕｔ ａｎｄ Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ Ｅｆｆｅｃｔｓ ｏｆ Ｃｈｉｎｅｓｅ￣ｓｔｙｌｅ Ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ Ｅａｓｉｎｇ Ｐｏｌｉｃｙ: Ｔｈｅ Ｒｅｄｕｃｅｄ Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｍｏｄｅｌ ｂａｓｅｄ ｏｎ Ｐｒｉｃｅ Ｓｔｉｃｋｉｎｅｓｓ ＷＡＮＧ Ｇｕｏ￣ｓｏｎｇ (Ｓｃｈｏｏｌ ｏｆ ＥｃｏｎｏｍｉｃｓꎬＳｈａｎｇｈａｉ ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙꎬＳｈａｎｇｈａｉ２００４４４ꎬＣｈｉｎａ) Ａｂｓｔｒａｃｔ:Ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｒｅｄｕｃｅｄ ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃ ｍｏｄｅｌ ａｎｄ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ ｃｈａｎｎｅｌ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｐｒｉｃｅ ｓｔｉｃｋｉｎｅｓｓꎬｔｈｅ ｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ ｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅｅａｓｉｎｇｐｏｌｉｃｙ ｃａｎｃｒｅａｔｅｐｏｓｉｔｉｖｅｏｕｔｐｕｔ ｅｆｆｅｃｔ ａｎｄｔｈｅｉｎｆｌａｔｉｏｎｅｆｆｅｃｔ. Ｔｈｅｒｅａｌ ｏｕｔｐｕｔ ｃａｎ ｃｒｅａｔｅ ｔｈｅ ｎｅｇａｔｉｖｅ ｉｎｆｌａｔｉｏｎ ｅｆｆｅｃｔ. Ｂｙ ＳＶＡＲ ｍｏｄｅｌꎬｔｈｅ ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｔｅｓｔ ｏｆ ａｃｃｕｍｕｌａｔｅｄ ｒｅｓｐｏｎｓｅ ｔｕｒｎｓ ｏｕｔ ｔｈａｔ Ｃｈｉｎｅｓｅ￣ｓｔｙｌｅ ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ ｅａｓｉｎｇ ｐｏｌｉｃｙ ｈａｓｐｏｓｉｔｉｖｅ ｅｆｆｅｃｔｓｏｎ ｏｕｔｐｕｔ ａｎｄ ｉｎｆｌａｔｉｏｎꎬａｎｄｔｈｅｒｅａｌ ｏｕｔｐｕｔ ｈａｓｔｈｅｎｅｇａｔｉｖｅ ｉｎｆｌａｔｉｏｎ ｅｆｆｅｃｔ. Ｆｏｒ ｔｈｏｓｅ ｒｅａｓｏｎｓꎬｔｈｅ ｍｏｄｅｒａｔｅｌｙ ｅａｓｅ ｍｏｎｅｔａｒｙ ｐｏｌｉｃｙ ａｎｄ ｔａｘ ｃｕｔｓ ａｒｅ ｂｅｎｅｆｉｔｉａｌ ｔｏ ｅｃｏｎｏｍｙ ｓｔａｂｉｌｉｔｙ ａｎｄ ｐｒｉｃｅ ｓｔａｂｉｌｉｔｙ ｉｎ Ｃｈｉｎａ. Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ:ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ ｅａｓｉｎｇꎻｐｒｉｃｅ ｓｔｉｃｋｉｎｅｓｓꎻｅｆｆｅｃｔｓ ｏｆ ｏｕｔｐｕｔ ａｎｄ ｉｎｆｌａｔｉｏｎ 一、 引　 言 由于传统货币政策受限于政策利率零下限(Ｚｅｒｏ Ｌｏｗｅｒ Ｂｏｕｎｄ)ꎬ当经济陷入严重困难之际ꎬ货币当局 实施了非常规的、大规模的长期资产购买计划即量化宽松(Ｑｕａｎｔｉｔｙ Ｅａｓｉｎｇ)政策ꎬ以期实现经济增长和物 价回暖之调控目标ꎮ针对美国金融危机后经济增速持续下滑之困境ꎬ美国、英国、日本以及欧洲等国家货币 当局相继实施了