权证业务知识讲座资料.docVIP

权证业务知识讲座资料 相关背景 深沪交易所推出权证业务管理办法 参考： 深交所/UpFiles/Attach/1137/2005/06/14/1236440781.doc 上交所/stock/y06551682002.shtml 深沪权证交易历史 ◆大飞、宝安开先河我国股市的第一个权证是1992年6月沪市推出的大股票的配股权证。同年10月30日，深圳宝安公司在深市向老股东发行了我国第一张中长期(一年)认股权证：宝安93认股权证，发行总量为2640万张。深沪两市在1995、1996年又推出配股权证，即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期，按事先规定的配股价格缴款认购这种股票的一种权证凭证。购入认购证后，持有人获得的是一种配股权利而非责任，行使与否取决于持有人的意愿。时间性是权证价值的重要因素，即权证价值与到期时间成正比，越是临近，理论价值越低。1995年和1996年沪市又推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市曾推出厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证1996年6月权证交易被叫停。/stock/t10011701698.shtml /stock/stocklearnclass09091684599.shtml 海外衍生产品与权证市场作为现代金融创新中的一种基本工具，权证的品种十分丰富，同时通过权证与债券等金融工具的组合，可以创造出更多的、具有不同风险收益特征的金融产品。因此，它理所当然成为新兴市场金融创新的首选品种。在亚太地区，权证是发展最为普遍的衍生产品，目前除了我国内地以外，几乎所有证券市场都已推出了权证交易。根据国际交易所联合会(WFE)的统计资料，在WFE的56个会员交易所中，至少有42个交易所已推出了各种权证产品。 金融衍生产品市场分成交易所市场和柜台市场两类。交易所交易的金融衍生产品主要包括利率期货期权；股票类期货期权(个股期货和期权、股指期货和期权)；外汇期货和期权。柜台交易衍生产品主要是金融机构与其客户以及金融机构之间在利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机所进行的交易。从权证的发展历史来看，先有股本权证，后有备兑权证。股本权证最早由美国电力公司在1911年发行，上世纪六十年代，许多美国公司利用股本权证从事并购其他企业筹措资金的金融工具，七十年代，上市公司为刺激债券买卖，在发行债券时附送股本权证。尽管权证最早起源于美国，但真正获得蓬勃发展的却是在欧洲，德国、意大利、瑞士等国长期占据权证交易额的前几名。但近年来，以中国香港和中国台湾为代表的亚洲权证市场发展迅猛，2004年中国香港一举超过德国，以673亿美元的总成交金额跃居全球权证交易第一位，2005年第一季度发行规模和交易金额更是同比增长50%，进一步巩固了权证市场龙头老大的地位。而中国台湾在推出权证仅7年的时间，就挤入全球权证交易的前五名。与此同时，澳洲的权证市场在稳步发展多年之后，再次呈现出加速发展的态势。/stock/stocklearnclass05461704994.shtml 权证与股权分置改革 ①权证产品是国际上成熟的金融产品之一,把权证产品与股权分置改革结合起来,有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题,为试点公司和投资者提供更多的可选择的工具。 ②权证对价拓宽股权分置改革双赢面 股权分置改革的核心是非流通股股东通过向流通股股支付一定的对价以换取非流通股份的流通权,对价支付合理与否已然成为上市公司股权分置改革能否顺利进行的关键。撇开不切实际的对价预期而论,对价支付形式的多样化最大可能有利于非流通股股东与流通股股东对各自利益预期形成一个相互妥协的均衡价格。有限的对价支付形式约束了优势企业充分利用自己的成长性来支付对价的能力,特别是遇到那些减持意愿本来就极低、视股权分置改革权利可有可无的非流通大股东时,容易导致股权分置改革过程中的谈判僵局。同时,有限的对价支付形式也使投资者在资产选择范围上受到限制,未必利于其回避风险,从而削弱了在股权分置改革过程中的投资兴趣。目前试点方案基本上都是送股和现金补偿这两种对价支付方式,这些方式主要着眼于企业现有存量价值的此消彼长,其实流通股东和非流通股股东还可以着眼于企业增量价值寻求利益上的共赢。从这个意义上说,开辟权证形式的对价支付将进一步增进参与股权分置改革的企业和投资者意愿,使得对价机制更为市场化,股权分置解决方案势必有更多的选择,市场有望实现更多的帕累托改善。 ③权证在股权分置中的运用思路之一:向流通股东赠送认购权证思路之二:向流通股东赠送认售权证思路之三:向流通股东赠送认购权证与认售权证的组合/stock/t0806143488.shtml /tebebaodao/topic/gqf