资产价格通货膨胀及货币政策互动机制的实证研究-西北农林科技.pdfVIP

第 10 卷第 3 期 　　　　　　　　　 ( ) Vol . 10 No . 3 西北农林科技大学学报 社会科学版 20 10 年 5 月 J ournal of Nort hwest A F U niver sit y ( Social Science Edition) May 20 10 资产价格 、通货膨胀及货币政策互动 机制的实证研究 杨宝臣 ,苏云鹏 (天津大学 管理学院 ,天津 　300072) 　　摘 　要 : 利用楼市指数 、股市指数 、CPI 以及市场基准利率的月度数据对资产价格 、通货膨胀以及货币政策之 间的相关性及相互作用机制进行了系统定量分析 ,结论表明:资产价格过快膨胀会导致通货膨胀 ;而通货膨胀又促 使更多资金流入资本市场 ,加重资本市场的过热现象 ;并进而强化了政府的流动性过剩预期 ,促使政府通过收紧货 币政策来平抑资产价格的过快膨胀 , 以消除通货膨胀 。此外 ,本文通过向量误差修正模型量化阐释了三者之间的 长期均衡关系和对于系统不均衡的调整规律 。 关键词 :资产价格 ;通货膨胀 ;货币政策 ;互动机制 中图分类号 :F830 . 9 1 　　　　　　　文献标识码 :A 文章编号 :1009 - 9 107 (20 10) 03 - 005 1 - 05 与股票价格 ,将其扩展为金融状况指数 ,并得到了广 　　 一 、引言 泛应用 。王恒[9 ] 、封北麟[ 10 ] 、陆军等[ 11] 探讨了广义 近些年来 ,各国政府和学者格外关注资产价格 , 通货膨胀指数在中国的构建和应用 ;第二个方向是 尤其是房地产和股市价格的波动 , 因为房地产和股 研究资产价格波动对未来通货膨胀的影响以及两者 票价格波动在以往通货膨胀中起到了先行指示器的 之 间 的 关 系 。如 Filar do [ 1 ] , Goo dhart 和 Hof [ 1 ] 作用 。 资产价格变化反映出未来商品和服务的价 mann [ 8 ] 以及 Tkacz 和 Wilkin s[ 12 ] 研究表明 ,资产价 格预期[2 ] ,并可通过财富效应 、投资效应及金融加速 格是未来通货膨胀的有用指示器 。Kontonika s 和 [3 ] 器效应影响总需求 ,进而影响通货膨胀 。 由于通货 Mont agnoli[ 13 ] 则发现资产价格波动与未来通货膨 稳定是货币政策的主要甚至唯一目标 ,因此资产价格 胀高度正相关 。在国内, 翟强[2 ] , 易纲和王召[ 14 ] 以 变动在货币政策中的作用是一个亟需研究的问题 。 及郭田勇[ 15 ] 认为资产价格波动会对通货膨胀产生 关于资产价格与通货膨胀关系的研究主要沿两