债券融资介绍.ppt

* * * * * * * * * * * * * 特殊事件的启动 在债券存续期间，若出现如下使得发行人丧失或可能丧失履行本期集合票据还本付息能力的情况，则债权人有权召开债权人大会（高收益层投资者可列席，但无投票权），讨论该发行人对应的本金是否提前届满： 发行人未按照约定足额、按时存入当期应付本息； 发行人申请破产或注销； 发行人开始清算或解散； 发行人连续15天停产，但为机器检修而进行的常规停产除外； 价值超过发行人上一年经审计净资产值的75%的资产被查封、扣押或冻结、被申请强制执行、损毁或灭失； 发行人未能清偿的到期债务达到发行人上一年经审计净资产值的100% 提前届满票据本息的偿付 若经债权人大会决议该发行人对应本金提前届满，则债权代理人应通知相关发行人、诸城市财政局及中债信用增进公司，相关发行人债务将在债权人大会之后的下一个付息日（兑付日）到期。若届时相关发行人无法偿还其应付本息，则中债信用增进公司应在担保范围将代偿资金划入偿债资金账户。但代偿资金应优先用于偿还优先级集合票据本息；当优先级集合票据全部得到偿付后，若偿债资金账户仍有剩余将用于补偿高收益层投资者的损失 发生特殊事件 召开债权人大会 是否提前届满 债券照常存续 否 债权代理人通知发行人、诸城市财政局及中债信用增进公司 相关发行人债务将在债权人大会之后的下一个付息日（兑付日）到期 监管银行通知债权代理人及中债信用增进公司 是 相关发行人无力偿还债务 中债信用增进公司在担保范围行使担保责任，按要求将代偿资金划入偿债资金账户 3.3 诸城中小企业集合票据创新亮点—提前到期条款控制投资者风险 * * 3.3 诸城中小企业集合票据的推广价值 借鉴证券化分层 技术的内部增信方 式提升优先层信用 级别 由于中小企业经营风险高, 信用等级低,单靠自身信用很难通过公开发行获得债权融资,而引入外部担保增信则需要支付一定的担保成本。因此, 多个中小企业集合后，采用资产证券化分层发债的技术无疑是一种有效的内部信用增级模式 交易结构严谨 山东省诸城市2009年度集合票据为保证投资者利益还特地设立了专项偿债账户，聘请了齐鲁银行作为监管银行，负责对债券应付本息进行监管，并提供流动性支持；同时中债增信公司还为3亿元本金及利息提供了非特指的担保。这种严谨的交易结构在最大程度上保证了投资者的利益，有利于集合票据产品的销售 具有较强的复制性 诸城集合票据采取了内部分层和外部担保相结合的增信方式，一方面通过设计严谨的交易结构最大程度上保护了投资者利益，另一方面内部分层的结构和部分担保的增信模式节约了发行人的综合成本。这种交易结构和增信方式代表了未来集合票据发展的方向，具有较强的复制性 3.3 中小企业集合票据未来发展方向的探讨 利用证券化技术进行内部增信。目前我国设立SPV( Special Purpose Vehicle)尚存在一定法律障碍。未来随着我国法律的逐渐成熟，集合票据可采用资产证券化技术，利用SPV(将中小企业发行的债券打包分层，通过设置各层债券的偿还顺序重新配置信用风险，以实现内部信用增级，满足不同投资者的风险偏好 未来集合票据发行结构探讨 中小企业 Small Business Corporation 发行债券 募集资金 SPC 进行风险补偿 优先层债券 次级层债券 大众投资者 政府/政府控股机构 直接投资 政策性商业银行或 政府主导的担保机构 信用增级 发行认股权证 政府参与方式逐渐多样化。未来政府在集合票据中扮演的角色除了目前担任组织协调人，协助主承销商组织协调集合票据的发行；利用财政资金或政府投融资平台为集合票据增信外，还可以作为集合票据的投资者之一，购买次级层债券，这样不但可以提升债券投资者信心，还可带来一定投资收益 引入认股权证进行风险补偿。随着私募发行技术的不断成熟。向次级层债券发售认股权证未来将成为对次级层债券投资者进行信用风险补偿的重要模式 * * 政府相关机构部门的协调和大力支持是中小企业集合债券成功发行的关键 负责协助选择联合发行人，协助与联合发行人的前期沟通工作 政府相关部门拨出专款垫付债券发行的前期费用，如：律师费用、会计师事务所费用、评级费用等 积极协调并落实信用增级措施，并通过一定方式给与适当的支持 牵头负责集合债券的整体协调工作 政府有关部门将会同账户监管行等机构，在债券存续期内协助监测发行人的经营情况并督促其按时还本付息 3.3 政府的大力支持 中国人民银行刘士余副行长（左）参加了在北京钓鱼台国宾馆举行的银行间市场中小非金融企业集合票据发行新闻发布会 报道山东诸城集合票据的国内知名媒体 山东诸城集合票据国内影响力 山东诸城集合票据国际影响力 3.3 集合票据的国际、国内影响力 * 1 拓宽工作思