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高新技术企业如何设计股权结构 高新技术企业股权结构的设计也主要从股东选择、股权集中度和制衡度的选择。　　1.股东的选择　　股东的选择是设计股权结构时重点考虑的问题。公司应充分分析不同股东的利益取向及行为偏好，与意向股东深入沟通，做到“志同道合”，才能有利于公司的长远发展。　　不同类型的股东有不同的利益取向及行为偏好，包括：技术人员持股、管理人员持股、外资股东、战略投资者、财务投资者、风险投资者、国有股东、自然人股东与法人股东等。下面拿技术人员持股和管理层持股着重进行分析。　　（1）技术人员持股　　高新技术企业发展最根本的问题是要摆正资本和技术在生产要素构成中的地位，我国企业的低技术贡献率的致命原因在于长期将资本置于企业生产要素的“控股”地位，造成要素构成的“脑体倒置”。　　因此，提高企业技术贡献率的出路在于以技术创新作为生产要素的中心，通过资本的有效配合实现促进经济增长的目的。这样，技术股权在高新企业中的地位应当优于资本股权。　　①“脑体倒置”的后果很严重如果不实行技术股权与智力成果之间的交换，技术创新成果本质上归属于技术创新者所有，技术创新者可以对其拥有的智力劳动进行经济上的垄断。　　由于经济政策、法律制度及其工具的影响，技术创新者在不同环境中的收入（包括技术劳动所交换的公司股权收益、劳动力报酬及其他财产权利）将受到很大影响。　　因此，技术股权权益的优劣直接影响企业后续技术创新和市场收益。技术股权收益是技术人员的智力成果收入的重要组成部分，是评价技术劳动社会劳动价值的重要指标，其高低将影响技术劳动主题天赋的发挥，即创新的积极性。　　②技术人员的持股比例　　那么，如何设计技术人员的持股比例呢？　　关于持股比例，我国原有《公司法》和有关政策规定；国家认定的高新企业技术成果作价出资比例不得超过35%。而2006年1月1日实施的新《公司法》 第27条规定，在诸多形式的出资形式中，只要求全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司的30%，因此，从理论上讲，技术出资持股可占注册资本的 70%。　　③如何分配股权　　如何分配股权？笔者根据多年的项目咨询经验，认为股权分配的依据是：可持续性贡献、突出才能、品德和所承担的风险。股权分配要向核心层和中间层倾斜，股权结构要保持动态合理性。按劳分配和按资分配的比例要适当，分配数量和分配比例的增减应当以公司的可持续发展为原则。　　据《硅谷时报》，高新技术企业技术股的持有者，大致要占权股数的30%~40%左右，这要视投资人有科技人员的协议而定，也有高于或低于这一比例的。　　（2）管理人员持股　　对于处于创业期的高新技术企业，技术人员和管理人员也许是同一班人马，但一定会存在职业经理人。在此，将管理人员持股单独拿出来分析。　　管理人员持股的理论模可分为激励模型、信息传递模型和控制权模型，这三种模型分别从三个不同的角度解释了管理层持股对于公司治理结构的影响，以及对公司绩效传导机制的影响。　　①激励模型　　管理层持股的激励模型主要说明通过管理层的持股如何降低代理成本。这里用a代表管理层持有的股权比例，其中，0≤a≤1。　　一般情况下，由于a＜1,即管理层只拥有部分股权甚至没有股权，管理层会产生偷懒和谋求私利的动机，结果使企业价值小于完全所有制下的价值。这两种价值的差额就是代理成本。　　随着a值的增大，管理层偷懒和谋求私利的动机逐渐减弱，代理成本降低，当a=1时，代理成本在理论上等于0。也就是说，当管理层持股比例提高时，代理成本是下降的，当管理层完全拥有企业股份时，代理成本也就完全消失。 按照这种理论，要有效控制代理成本以实现企业效益的最大化，必须使管理层持有一定的股份。　　②传递模型　　信息传递模型认为，通过让了解更多项目信息的企业内部管理者持股的方式向外部投资者传递正面信息，是吸引外部投资者投资该项目最为可信的机制。　　由于信息不对称，企业的管理者作为内部人，他对企业拟投资项目收益分布的了解比外部投资者多，即管理者知道项目的平均收益和风险，而外部投资者不知道。　　由于管理者是风险的规避者，且其财富是有限的，他希望和外部投资者共同分担这个项目，即吸引外部投资者对这个项目进行投资。　　吸引外部投资者的关键在于如何使外部投资者相信项目的真实价值从而进行投资。由于外部投资者预期到信息不对称的可能性存在，他们会提防管理者提供项目 信息时吧“报喜不报忧“，甚至提供虚假信息。信息不对称的情况越严重或者项目价值在外部投资者看来越难以判断的情况下，管理者要取得外部投资者的信任就越 困难。　　在这种情形下，内部管理人持股机制就是内部管理者与外部投资人之间的一种可信任的交流机制。管理者可以将自己的财富投入到项目中作股本，这就是一个可信的真实信号，并且认为，内部管理人的