09年下半年电子行业投资策略.pdf

电子行业 危机之后看转机 ——2009 年下半年电子行业投资策略 赵晓光 电子行业资深分析师 研究结论 8621 ×6092 我们在4月以来多次报告中认为，随着第一波补库存结束，行业未来将进 zhaoxiaoguang@ 入”U”型走势而非“V”型走势。全球电子行业 4-6 月份数据和我们近 陈刚 军工 电子行业首席分析师 期的调研印证这一判断。 8621 chengang@ 二季度行业的平淡并不意外，由于二季度是行业传统淡季，厂商往往在3、 4季度推出新产品，必然要控制二季度库存水平。而随着三季度新产品推 行业评级 看好 中性看淡 （维持） 出，若能带动有效需求，新产品对应的产品库存会进一步上升，从而加大 国家/地区 中国/A 股 旺季效应。三季度以Windows7、3G、智能手机为代表的新产品能否成功 行业 电子 引起手机、计算机的换机效应是行业运营的关键。但从根本上，未来行业 报告日期 2009 年 6 月 22 日 景气仍须建立在全球经济的假设之上。 行业表现 在未来需求不明确、产品毛利率下降和估值处于合理区间上限的情况下， 我们维持电子行业中性评级。同时，我们09年以来对国内电子行业厂商 告 报 度 深 进行广泛调研，我们认为电子行业面临的问题自07年即已开始暴露，此 重点公司盈利预测及投资评级 后两年中相关厂商一直在努力探索企业新的增长点，一方面，提升技术水 08EPS 09EP(E) 10EPS(E) 股价 评级 平，向上升级做更高端产品，另一方面不少企业在遇到成长的瓶颈情况下， 中航光电 0.42 0.63 0.82 17.1 买入 转型至更新、成长更快的行业。我们认为这批企业的努力将成为未来新的 歌尔声学 0.51 0.6 0.78 14 买入 成长动力，从而进入新一轮成长周期。我们建议危机之后未来两年这类企 得润电子 0.26 0.28 0.5 10.16 买入 业呈现的转机。 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 投资策略上，我们建议投资者把握三条线索： 相关研究报告 《从产能转移到技术创新》 2008 年 6 月 23 日