外债风险指标体系及中国外债风险状况分析.docx

外债风险指标体系及中国外债风险状况分析姜旭朝孟艳(山东大学经济学院,山东济南250100)摘要:本文从理论上分析了国际上通行的衡量外债风险各种指标的有效性和局限性,并通过拉美债务危机和亚洲金融危机加以验证,总结出预警效果较好的四类关键指标。然后根据我国1995年—1998年外债风险指标数据,研究我国外债安全状况,剖析现存的风险和问题,提出相应对策。关键词:外债风险指标体系;警戒线;中国外债;金融安全中图分类号:F812.5文献标识码:A文章编号:1001-9839(2000)-06-0112-05ForeignDebtIndicatorsForeignDebtRisksSituationsinChinaJIANGXu2zhaoMENGYan(EconomicsCollegeShandongUniversity,Jinan,250100China)Abstract:Definingforeigndebtrisksmarginisveryimportanttoensurethesefetyofnationalfi2nance.Thisarticlefirsttheoreticallyanalizesthevalidityandthelimitationoftheindicatorsusedinternationallyinmeasuringforeigndebtrisks.FactsabouttheLatinAmericanDebtCrisisandAsianFinancialCrisisaregiventoillustratethispoint.Andfurtherfourtypesofkeyindicatorswhichhavebetterwarningeffectaregivenaccordingly.Secondly,onthebasisofthedataofChinaforeigndebtindicators(1995-1998),theexistingproblemsaswellasthecorrespondingsolutionsarepointedout.Keywords:Foreigndebtrisksindicatorssystem;Safetymargin;Chineseforeigndebt;Financialsafety随着世界经济一体化进程的加深,大多数发展中国家奉行了债务经济政策,走上了借用外债发展本国经济的道路。但是使用外债存在还本付息的问题,如果一国外债规模过分膨胀,超过了实际经济的需求和承受能力,则可能会导致债务危机。因此,加强外债管理,合理界定外债的适度规模和风险边界,确保其安全性,意义十分重大。在国际收稿日期:2000205210作者简介:姜旭朝(1960-),男,山东乳山人,山东大学经济学院金融系副教授。孟艳(1973-),女,山东邹城人,山东大学经济学院硕士研究生。112上,衡量一国外债风险有一套通行的指标体系,本文拟对这些指标①在预测债务危机方面的适用性进行初步研究,并以有效指标分析当前中国外债的安全状况,针对存在的风险和问题探讨今后的防范措施。一、关于衡量外债风险各种指标的分析目前,人们在评估一国外债风险和外债清偿能力时,应用较为广泛地是80年代末期,世界银行考察了45个发展中国家的债务状况,归纳提出的经验数据指标:包括偿债率≤30%,债务率≤275%,负债率≤50%,1另外较常见的指标还有短期外债比率、使用效益指标等等,这些指标作为分析一国外债安全状况的工具,其有效性和局限性兼而有之,下面进行逐个分析:(一)偿债率它等于一年度内外债还本付息额与当年出口商品和劳务收汇额的比值。由于出口收汇是外债还本付息最可靠的来源,偿债率被看作是衡量外债风险最重要的指标。关于偿债率,有几点须加以说明:11偿债率是一种短期分析工具。一国出口收入每年都会有所变动,还本付息额在年度之间也非平均分配,所以它只能反应当年的还本付息负担,在预测未来偿债能力时应将历年数值作综合考察方才有效,而且只适用于短期预测。21指标的内在缺陷:偿债率的分母不仅未考虑进口因素的影响,也未考虑资本项目和官方储备状况。由于出口收入本身受到多种经济参数的影响,各国的进口刚性和偿债期限结构也各不相同,那么在同一偿债率下,有的国家可能已处于风险边界,而另一些国家的经济却可以正常运行,由此可见,用单一数值的警戒线来判断不同国家的外债安全状况难以对复杂多变的客观实践作出合理解释。1997年发生金融危机的泰国、马来西亚、菲律宾,其前期偿债率都低于30%的警戒线,墨西哥未发生金融危机,1996年偿债率却高达35.4%(如表1),可以看出,该指标存在预警作用失效的问题。表1偿债率Ⅰ比较表(%)资料来源:世界银行《世界发展指标》1998年31指标的