(陈超 吕长江 王克敏 周县华) 投资者保护、公司治理结构与公司价值.pdfVIP

四届中国金融学年会论文 投资者保护、公司治理结构与公司价值 ——来自中国大陆、香港和美国上市 公司的经验证据 陈超、吕长江、王克敏、周县华 （加州州立大学北岭分校、复旦大学、复旦大学、中央财经大学） 联系作者：吕长江，上海市国顺路679 号,200433 复旦大学管理学院会计系 Tel: 021 Email: Cjlu@fudan.edu.cn - 1 - 四届中国金融学年会论文 资者保护、公司治理结构与公司价值 ——来自中国大陆、香港和美国上市公司 的经验证据 【摘要】：我们以中国大陆、香港和美国三个地域上市的中国上市公司为样本， 研究投资者保护、公司治理结构和公司价值之间的关系。研究结果表明，三个地 域的中国上市公司治理水平不同，尤其是大陆与香港、大陆与美国之间差异显著。 我们研究了地域层面的投资者保护与公司层面的治理水平之间的关系，得到了与 La Porta等（2000a ）相同的结论，即较好的投资者保护环境会导致较高的公司治 理水平。我们还发现公司治理水平与公司价值之间的关系受到投资者保护环境的 影响，在较弱的投资者保护环境下，公司治理与市场价值关系较弱；在较好的投 资者保护环境下，公司治理对市场价值的正向影响作用显著。 关键词】：投资者保护；公司治理；公司价值 Investor Protection, Corporate Governance and Performance: Empirical Evidence from Chinese Firms Listed in China, Hong Kong and U.S.A. Abstract: This paper studies the relationship among investor protection, corporate governance, and performance by examining Chinese companies listed in China, Hong Kong and the United States. Our results indicate that there exist different corporate governance levels among these three regions, and the difference between China and Hong Kong, China and US are significant. We further study the relationship between investor protection at regional level and corporate governance at firm level. The empirical results are similar to the findings by La Porta et al. (2000a). We also document that the relationship between corporate governance and performance is influenced by investor protection. The relationship between corporate - 2 - 四届中国金融学年会论文 governance and performance is not significant in a weak environment of investo