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股票流动性_股价信息含量与企业投资决策_顾乃康
23 1 ISSN1672-0 334 Vo.l23 No.1 88-97
20 10 2 JournalofManagementScience February, 2010
、
顾乃康, 陈 辉
, 51027 5
:市场微观结构和公司财务学的交叉研究是当前的研究热点, 以 2001 年 ～ 2007 年仅
发 A股的非金融类上市公司平衡面板数据为样本, 采用高频数据构造相对有效价差和相对
报价价差衡量股票流动性, 考察股票流动性、股价信息含量与公司投资决策之间的关系。 研
究结果表明, 股票流动性与股价信息含量呈倒 U型关系, 但是股票信息含量的大小并没有影
响到投资和股价之间的敏感性, 说明市场上的投资者可能更多的是挖掘管理者已有但 没有披
露出来的私有信息, 而不是管理者没有的私有信息, 因而管理者并不需要据此进 投资决策。
此外, 股票流动性与企业投资水平正相关, 意味着股票流动性通过扩展企业的投资机会集而
影响企业的投资 为。 使用不同的代理变量进 稳健性检验均没有改变研究结论。
:股票流动性;股价信息含量;企业投资决策;投资股价敏感性
:F830.91 :A :1672-0334 (2010)0 1-00 88-10
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