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商业模式、资本运营 上海交大海外学院税务研究所所长 高金平 ? 商业模式、资本运营是当下国内经济理论界、媒介、商界及企业界最流行、最时髦的经济理念，但却很难说清楚到底什么是商业模式？什么是资本运营？商业模式与盈利模式、赢利模式有哪些区别与联系？商业模式与资本运营的关系是什么？资本运营与资本经营、资本运作是否属于同一回事？什么又是资本市场呢？资本市场与金融市场的关系是什么？学术界对此争论不休。对这些问题的回答，对企业家的经营战略定位具有重要意义。本文将阐述笔者的观点，供读者参考。 ? 一、什么是商业模式 ? 商业模式（Business Model）已经成为挂在经济理论专家、企业家嘴边的一个名词。几乎每一个人都确信,有了一个好的商业模式,成功就有了一半的保证。那么,到底什么是商业模式？人们对商业模式的理解存在较大分歧。目前，国内比较畅销的书籍主要有《发现商业模式》 HYPERLINK /admin/article/article_add.php \l _ftn1 \o [①]、《创新中国：发现中国新兴商业模式》、 HYPERLINK /admin/article/article_add.php \l _ftn2 \o [②]《重构商业模式》 HYPERLINK /admin/article/article_add.php \l _ftn3 \o [③]《重新定义中国商业模式》 HYPERLINK /admin/article/article_add.php \l _ftn4 \o [④]，其中比较流行的解释是“商业模式是利益相关者的动态合约结构”，书中介绍的案例讲的多是资源整合、营销模式、盈利模式等内容。 ? 商业模式=战略+战术+技术 ? 商业模式（也有人称之为“商务模式 HYPERLINK /admin/article/article_add.php \l _ftn5 \o [⑤]”），说白了，就是赚钱的途径。赚钱的途径一旦可以复制，就成了商业模式。赚钱的途径主要是股东考虑的，然后才是经营者。股东研究战略，经营者研究战术和技术。战略和战术统称为决策，技术就是执行。以下两个公式不难理解： 决策正确+执行力强=成功 决策错误+执行力强=完蛋 任何商业模式都是战略、战术、技术的整合。投资者必须具有战略上的高度（远景规划），经营者必须具有战术上的宽度（知识面），执行者必须具有技术上的深度（专业性）。 从决策与执行层面，商业模式=战略（高度）+战术（宽度）+技术（深度）。 ? 商业模式=资产经营+资本经营 ? 投资者为了实现企业价值最大化，必须具备两种经营战略，即资产经营和资本经营，也就是人们常说的管理模式和投融资模式。资产经营与资本经营相辅相成，缺一不可。 资产经营，靠资源赚钱。主要体现在企业的经营管理方面，诸如品牌管理、人力资源管理、产品质量风险管理、营销管理等等，都属于资产经营范畴。资产经营的目标是提升经营绩效。 资本经营，靠钱赚钱。试想，如果一家公司如果既不进行债务融资，也不进行股权融资，完全依靠自己的原始资本和公司积累滚动发展，即便是产品研发、生产、销售等方面都是一流的管理水平，企业也难以做大。因此，公司还需要不失时机时适度举债和股权融资来扩大规模，充分发挥财务杠杆作用，实现利益最大化。至于融资结构如何才能够做到合理则属于财务管理的范畴。在这里，无论是融资者还是投资者所从事的便是“资本运营”。 从经营战略层面，商业模式=资产经营+资本经营 ? ? 商业模式=组织架构+资产布局+运营方式 ? 战略，即远景规划，是指投资者、企业在不同阶段的目标。 纵观企业家的发展历程可以概括出投资者大至有这样几个阶段：生意人——商人——企业家——资本大家——慈善家。五个阶段由低级到高级，循序渐进，不可逾越，当企业发展到一定阶段就必须转型，否则将停滞不前，甚至被市场淘汰。投资者在各个发展阶段的战略规划是不同的。 第一个阶段：从无到有，艰苦创业。投资者最初为解决生存问题，通常以个体工商户的组织形式出现或者干脆无证经营。 第二个阶段：当生存问题获得解决，投资者战略转型由“生存”转变为“发财”，他们迫切需要赚更多的钱，因此需要扩大规模，招募员工，这时他们就会成立公司，实现从“生意人”到“商人”的转变。 第三个阶段：投资者对价值的追求是无止境的，当他们完成了原始积累之后，投资者战略将由“发财”转变为“发展”，这时他们需要通过不断地成立新公司、收购旧公司等方式进行横向扩张或者纵向产业链延伸，由一家公司发展成多元化的集团公司或者是专业化的连锁经营集团公司。当公司在同行业中拥有了一定的竞争力，具备可持续盈利的能力，投资者就完成了从“商业”到“企业家”的转变。 第四个阶段：企业发展了，企业家站得更高，他们开始追求“基业长青”，将所有权与经营权彻底分开