铁矿上行空间或大于焦炭关注买矿抛焦策略交易计划操作建议按.docVIP

铁矿上行空间或大于焦炭 关注买矿抛焦策略 一、交易计划 操作建议 按4:1比例 多铁矿1801 开仓区间 560-600 建议仓位 首次开仓铁矿40手，焦炭10手。套利策略每浮盈5%，按铁矿40手，焦炭10手加仓。 空焦炭1801 2340-2380 目标价位 盈利占所用保证金50% 止损位置 亏损占所用保证金5% 收益风险比 10:1 风险点： 钢厂利润快速收缩，以致钢厂对高品矿需求降低。 2、高品矿大量到港，钢厂对高品矿的采购节奏变慢。 3、焦化企业受环保影响限产加剧，焦炭供应仍十分紧张。  二、环保督查力度空前强大，钢厂提前生产，短期利多炉料 今年年初以来，环保政策密集出台，环保督查力度、广度也在不断升级。环保部、发改委、工信部等部委均出台了相关文件，对环保压力较大的部分地区和部分行业予以重点关注。其中，针对京津冀周边城市大气污染问题，环保部多次提出指导方案。近日，环保部等多个政府和部门印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(以下简称“《方案》”)。《方案》称，京津冀大气污染传输通道城市，包括北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、廊坊等“2+26”城市，要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017 年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%。2017年10月1日至2018年3月31日，焦化企业出焦时间均延长至36小时以上，位于城市建成区的焦化企业要延长至48小时以上。预计焦化企业产能限产30%。 短期来看，如果环保限产政策严格落实，钢材供给将明显下降，相应产品的价格仍有上升空间。因而在真正采暖季限产的前一两个月，钢厂必须抓紧生产。因而给予了炉料继续上涨的机会。 三、中高品矿需求不减，供应受限，价格或高位维稳 1、港口库存高企，但钢厂短期囤货 图 1 图 2 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 从图1得知进口铁矿供应情况，虽说今年以来铁矿港口库存一直处于1.2亿吨以上的高位，但是近期港口铁矿石库存连续几周有明显下降。而从图2又可以看出钢厂进口铁矿石库存可用天数由最低的22天上升到目前的26天。说明短期内钢厂有囤积原料的行为。另外，钢厂在采暖季要被限产50%，而9月、10月又是钢材需求的传统旺季，预计钢厂会提前生产等待旺季销售，因而钢厂对原料的囤货意愿在短期内不会停止。 2、钢厂生产利润高企，提高铁矿品位保证铁水供应 图 3 图 4 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 图 5 图 6 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 在生铁冶炼技术中，有一个“矿一焦二铁三”的重要经验值，即入炉矿品位提高1%，焦比降低2%，生铁产量提高3%。如铁矿入炉品位由58%上升到62%；焦炭用量可减少7.76%；生铁产量可提高12.55%。 由图3可知，今年以来钢厂受制于去产能限制和环保减排压力不得不降低开工率，因而今年钢厂的高炉开工率较往年处于较低水平。但由图5、6可以看出今年的生铁、粗钢产量并未出现太大变化，原因就在于钢厂提高高品矿的使用以保证铁水的供给。由图4可知，今年以来，钢厂实际生产利润一直高企，特别是6月份以来，钢厂生产螺纹钢利润一直维持在1000元/吨以上。而且钢厂受环保限产的影响，高炉复产有限，因此，为了保证铁水产量以更快地兑现高利润，提高铁矿品位十分必要。 3、高低品价差不断拉大，中高品资源需求不减 图 7 图 8 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 图 9 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 若用普氏65%的铁矿指数、普氏62%的铁矿指数和普氏58%的铁矿指数代表高、中、低品位矿的报价指数。如图8、9、10所示，6月初以来高低品价差、高中品价差、中低品价差不断拉大，反映出对高品位矿的需求在不断提升，这也是进口矿对国产矿替代的一个缩影。相反，若价差在不断缩小反映出高品位进口矿的需求在减少，相对较低品位的国产矿的需求也在上升。那么关于铁矿价格体系，这里要点破的一个暗线就是它是由高品矿主导的，也就是说铁矿价格的变化要看带头大哥——高品矿，进一步就是重点看高品矿的供需关系。 4、铁矿石到港量近期无明显上升 图10 数据来源：Wind 新晟期货研发中心 由图10可以看出北方六港口铁矿石到港量在今年6月达到近三年来新低，不足400万吨，于是矿价由55美金涨到70美金。而8月中铁矿石到港量急速下跌至600万吨左右后连续几周无明显回升，说明现阶段铁矿石的供应无法满足需求，故库存无法累积。 四