兴业证 券2010年名流置业深度研究报告.pdfVIP

公 司 研 究 房地产行业 王晓冬 王嘉 名流置业（000667 ） 房地产行业研究员 2010 年，增长的元年 公 021-3856 5953 司 wxd@ 推荐 (首次) 深 度 市场数据 主要财务指标 研 报告日期 2009/12/14 会计年度 2008 2009E 2010E 2011E 究 收盘价（元） 9.95 营业收入（百万元） 1030 1030 3622 6283 报 52周最高/最低(元) 10.58 同比增长（% ） -20.0% 0.0% 251.7% 73.5% 净利润（百万元） 315 236 708 1338 告 总股本（百万股） 1,347.15 同比增长（% ） 6.6% -25.1% 199.7% 89.1% 流通股本（百万股） 1,347.15 毛利率（% ） 52.7% 44.2% 43.1% 48.0% 总市值（百万元） 1,3404.14 净利润率（% ） 30.6% 22.9% 19.5% 21.3% 流通市值（百万元） 1,3404.14 每股收益（元） 0.23 0.18 0.53 0.99 每股净资产（元） 3.56 每股经营现金流（元） -0.83 0.96 -1.81 -1.46 股价走势 投资要点 250.00% 资产周转不畅导致业绩低于预期:2004 年至 2008 年，公司通过并购手段 200.00% 150.00% 获取约 515 万平米的土地储备。低廉的土地背后是开发难度的上升。注 100.00% 50.00% 入拆迁、企业并购人员处理等问题困扰着名流置业的开工。上述问题导 0.00% -50.00% 日 日 日 日 日 日 日 日 日 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 月 月 月 致名流置业销售收入止步不前，账面存货激增。 0 1 2 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 1 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0