我国风险资本市场的波动性对企业创新活动的影响.pdfVIP

维普资讯 2007年第3期 科技管理研究 ScienceandTechnologyManagementResearch 2007No．3 文章编号：1000—7695 (2007)03—0015—04 我国风险资本市场的波动性对企业创新活动的影响 单玉青，买忆媛 (华中科技大学 管理学院，湖北武汉 430074) 摘要：本文结合大量数据阐述了我国风险投资发展过程中风险资本市场的波动性表现及其成 因，并从理论和实证 分析这种波动性对企业创新活动的影响。研究结果表明，在风险资本市场存在波动性的情况下，风险投资对企业创 新活动的促进作用有限。 关键词：风险投资；波动性 ；创新 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 理论和实践均证明，风险投资对促进企业创新活动具有 回报率为负27％，创历史新低 ，第三季度投资只有 39亿美 重要作用。通过风险投资来推进创新活动，不仅可以开辟新 元，回到 1996年水平。从国内看，风险投资缺乏通畅的撤出 的经济增长点，刺激需求和就业 ，而且还可以占领一些技术 渠道 ，投资者没有看到令人信服的风险投资成功案例，投资 制高点，提高我国企业的竞争力。但是在推进创新的过程中， 热情受到挫伤，因而普遍对进入风险投资行业持观望态度， 风险投资的波动性是一个不容忽视的因素。本文拟在深入分 而规模比较小的民间风险投资机构 由于规避风险能力较弱， 析我国风险资本市场的波动性及其成因的基础上，从理论和 大部分直接选择了退出，这些都大大影响了我国风险投资的 实证两方面研究这种波动性对我国企业创新活动的影响。 发展。虽然我国有稳定的政治经济形势，政府也出台了一些 鼓励政策 ，吸引了一定的境外资本，但从总体上讲，风险投 1 我国风险资本市场的波动，眭表现 资快速增长的趋势大大减缓，主要表现在：风险投资机构的 我国风险投资的发展从20世纪80年代初至今经历了引 增加幅度急剧下降，新筹集 的资本额远远低于 1999年和 进和起步、逐步兴起 、快速发展及理性调整四个阶段，其问 2000年。有关资料显示，2001年我国新增风险投资机构仅为 在风险投资机构总量、风险投资资本总量及风险投资年度投 45家，新增资本额只有32．18亿元，风险投资年度投资总额 资总额上均表现出不同程度的波动性 (如表2所示)。 的增长率更是从上一年的 197．4％猛跌至 41．5％，而且这 1999年和2000年 ，我国的风险投资机构和风险投资资 41．5％的增加也主要是由政府投资比重增加引起的，在风险 本额发生了明显的变化，与前一阶段相 比，无论是绝对数还 投资业整体不景气的情况下，各地政府为支持当地风险投资 是相对数都呈现出强劲的高速增长态势 (见表 1)。这一时期 业的进一步发展纷纷伸出援助之手，所以出现政府风险投资 风险投资的发展速度如此之快，主要缘于我国的宏观环境有 资本再次抬头的势头，而非政府的风险投资资本所 占比重的 了进一步的改善，政府及各职能部门不但重视风险投资的发 变化趋势与此相反。 展，通过各种方式进行倡导，而且提出了鼓励发展风险投资 此后，随着中国风险投资宏观环境得到持续改善，经历 的政策和措施。1999年政府相继颁布了 《关于促进科技成果 了2001年的低潮和2002年的调整之后，2003年我国风险投 转化的若干规定》、 《中共中央、国务院关于加强技术创新， 资出现回暖趋势，这种趋势一直持续到2004年，并在2004 发展高科技，实现产业化的决定》、 《关于建立风险投资机制 年全年都保持良好的