学会选股最简单的方法：三个问题搞定.docVIP

学会选股最简单的方法：三个问题搞股票有两种，一种是冰棒，小而甜，常出现在游客最多的地方，受人追捧，但是自身价值却总在不断溶化；另一种是古董，表面上又旧又老，深埋土中，少人关注，要耗费功夫挖掘，但自身价值总在不断增值。投资古董股要当心别买得太早，投机冰棒股要当心别卖得太迟。 邱国鹭先生把过去十几年的投资分析方法做一个简单的概括：最根本的还是要回答三个问题：第一个问题是为什么认为一家公司便宜，第二个问题是为什么认为一家公司好，第三个问题是为什么要现在买。就这样三个问题，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。 文章很长，但相信我，很值。 投资的第一个问题：估值 估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然，看看PE，PB，PS，EV/EBITDA等一系列的指标，这一部分是最接近科学的，而且是最容易学的。 一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就要高得多。我一直喜欢引用沃尔玛的山姆?沃顿说的一句话：“只有买的便宜才能卖的便宜”。他就是用这个理念来经营零售业，获得了巨大的成功。我觉着做投资，买的便宜要比做零售更重要。 现在很多人会说估值不重要，因为2013年的行情，5倍PE的涨不过5倍PB的，谈估值就输在起跑线上了。这个也很正常，每几年就会发生一次。即使是最正确的投资方法，也不可能每年都有效。所谓正确的方法，是在10年中可以有6、7年帮助你跑赢市场；错误的方法就是在10年中只能有3、4年跑赢市场。你如果想要每年都跑赢市场，就必须不停地在不同的方法之间切换，但是要事前知道什么时候适用哪一种方法，其实是非常难的。还不如找到一种正确的方法，长期地坚持下来，这样做即使短期会有业绩落后的阶段，但是长期成功的概率较大。世界上的每个成功的投资家，都是长期坚持一种方法的。那些不断变换投资方法的人，最终大多一事无成。 世界上不存在每年都有效的投资方法。一个投资方法，它能长期有效，正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效，这个投资方法很快就会被别人arbitrage away，被别人套利套光了。 正如格林布拉特所说，首先价值投资是有效的；第二，价值投资不是每年都有效的；而第二点正是第一点的保证。正是因为价值投资不是每年都有效，所以它是长期有效的。它如果每年都有效，未来它就不可能继续有效。听起来像是个悖论，但事实就是这么简单。在资本市场，如果有一种稳赚的方法，是一定会被套利掉的。正是因为有波动性，才无法被套利。 在建立一个研究方法之前，必须区分两个东西，赌赢了和赌对了，这是两回事。很多人是以短期结果来倒推过程的正确。在股市中，短期来说，正确的过程可能给你糟糕的结果，错误的过程也可能给你优良的结果。过程正确和结果正确如果要一致，前提条件是它必须经历一个很长的时间。一个正确的过程和方法，能够较大概率保证你在5到10年中取得一个优秀的结果，但在6个月甚至一两年之内，有时候你用一种正确的方法做，可能不一定有好的结果。 “下一个伟大公司”不是想找就能找得到 很多人会讲，买便宜货这种方法是捡烟屁股，是“烟蒂投资”。像巴菲特也说过，宁可用合理的价格买一个伟大的公司，而不要以很便宜的价格买一个一般的公司。这句话我是完全认同的，但是在实践中我做不来。为什么呢？你认为中国公司中有多少家可以叫做伟大的公司？市场整天在炒的这些40、50倍的公司，都说是“下一个伟大公司”，又有几个真的能兑现的？我觉着彼得?林奇说的对，他说当有人和你说A公司是下一个B公司的时候，第一要把A卖掉，第二要把B也卖掉。因为第一，A永远不会成为B，第二，B已经被当作成功的代名词，说明它的优点可能已经体现在现在的股价中了。 如果你确实拥有巴菲特的眼光，在某家公司被人们广泛认为伟大之前发现它的伟大，那么你的超额收益肯定是很明显的。但是伟大的公司不是这么好发现的，很多公司大家都曾经认为它伟大，后来发现它不伟大，或者是它仅仅是伟大过了。 2000年纳斯达克泡沫的高峰之后，很多被认为是“划时代的”、“颠覆性的”、“最伟大的公司”，后面都破产或者衰微了。那几百个后来破产的互联网企业就不必提了，即使如微软和英特尔那样当时确实是伟大的公司，占有70-80%左右的市场份额，十多年利润稳定的增长，但是在2000年之后，这两个公司的股价表现就长期不如人意了。在2000年的时候，当大家都知道微软和英特尔是伟大的公司，但那之后它已经没有超额收益了。 这几年，我问过许多基金经理一个问题，哪个公司是你认为最伟大的公司。大家公认伟大的那个公司，其实很可能已经不那么伟大了，你一定要在被人认识到这家公司伟大之前认识到它的伟大，这个其实是很难的。而便宜不便宜我可以判断得出来；伟大不伟大，我觉着真正能够判断的人不多。因为中国大多数公司的商业模式都一般，我们在国际分工中就已经分到一个相对吃力不讨好的环节，