市场环境与控股股东掏空行为研究——来自中国上市公司的经验证据研究.pdfVIP

市场环境与控股股东”掏空”行为研究 ——来自中国上市公司的经验证据 罗党论 唐清泉 （中山大学管理学院广州，510275 ） 【摘要】本文以 2001 到 2003 年上市公司为样本，考察了外部市场环境中的政府与市场关系、 金融市场发展等对控股股东的”掏空”行为影响的关系。我们的理论模型和实证检验均证明了 外部市场环境中的地区间政府与市场关系越健康，金融市场越发达，该地区的上市公司越不 会发生控股股东”掏空”这种行为。同时对于终极控股人为地方政府的上市公司，控股股东的 “掏空”行为还与当地的财政赤字水平显著正相关。对于控股股东的“掏空”行为，监管方陆续 出台了很多严厉的规定，但对这些规定的执行中，我们发现终极控股人为地方政府的上市公 司贯彻实施得比较到位，而终极控股人为民营的上市公司执行实施得还不是很明显。 【关键词】市场环境 政府干预 控股股东 “掏空” 一、引言 企业市场化是指企业的资源配置按市场规则进行，企业的生产要素（资本、劳动、土地 和企业家）和产品的获取、交易都由市场提供和决定。一个普遍共识是企业市场化能为企业 带来利润最大化，降低政