北京顺鑫农业股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评.PDF

中期票据信用评级报告 北京顺鑫农业股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 资信”）对北京顺鑫农业股份有限公司（以下简 称“公司”）的评级反映了公司作为国家农业产 本期中期票据发行额度：10 亿元 业化重点龙头企业，在外部发展环境、品牌影 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 响力、产业链布局、多元化经营以及区域市场 有权按面值加应付利息赎回本期中 竞争等方面的优势。同时，联合资信也关注到， 期票据 发行目的：置换银行贷款 公司生猪养殖业务易受行业周期和疫情的影 响、部分房地产项目去化压力较大等因素可能 评级时间：2016 年 6 月 27 日 对公司经营与发展带来的不利影响。 财务数据 近年来，受益于白酒板块外埠市场拓展取 16 年 项目 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 得突破，公司白酒制造业务保持良好发展态势， 资产总额(亿元) 137.89 155.43 158.97 177.55 品牌影响力持续提升，经营规模及盈利水平稳 所有者权益(亿元) 31.76 51.85 55.04 56.82 定增长。未来，随着大众消费水平升级及外埠 长期债务(亿元) 13.99 22.45 37.26 37.23 市场点带动面的布局效应逐步显现，公司白酒 全部债务(亿元) 84.93 83.24 83.57 100.13 营业收入(亿元) 90.72 94.81 96.37 36.34 产品结构及销售价格有望实现升级，全国化战 利润总额(亿元) 3.00 5.35 5.60 2.39 略将进一步推进。联合资信对公司评级展望为 EBITDA(亿元) 6.32 9.35 10.11 -- 稳定。 经营性净现金流(亿元) 7.44 2.94 3.50 3.31 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 营业利润率(%) 21.74 22.94 26.08 29.45 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 净资产收益率(%) 6.44 7.03 6.96 -- 资产负债率(%) 76.96 66.64 65.38 68.00 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 全部债务资本化比率(%) 72.78 61.62 60.29 63.80 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 流动比率(%) 101.76 131.70 165.70 153.69 普通债券相关特征接近。 全部债务/EBITDA(倍) 13.43 8.91 8.26 --