黑石集团业务和组织架构分析.pdf

主权财富基金分类： 表 1-2 按资金来源对主权财富基金分类 利用国内高储蓄导致的外汇储备收入创建的主权 利用商品出口收入创建 的主权财富基金 财富基金 阿布坎比、DIC ，科威特投资局、卡塔尔 投资局、挪威全球养老基金、俄罗斯稳定 CIC、GIC、KIC 、淡马锡 基金、阿拉斯加永久性储备基金 资料来源：笔者整理 表 1-3 按投资透明策略和投资透明度对全球主权财富及基金的分类 透明度 低 高 战略投资 DIC 、卡塔尔投资局、CIC 淡马锡、GIC 投资策略 阿布坎比、文莱投资局、 挪威全球养老金、阿拉斯 组合投资 科威特投资局、CIC 加永久性储备基金、 资料来源：笔者根据 Gerald Lyons，“State Capitalism：The Rise of Sovereign Wealth Fund ”， Thought Leadership，Standard Chartered，15 October 2007，p.8 整理 2 私有股权（Private Equity） 国内外关于PE 的研究：法国的 Sasa Djokic 和 Marc Kibert （2006 ）认为PE 包括风险资本和收购两个 部分，风险资本分为种子期，导入期，扩展期，成熟期等不同投资阶段，主要通过杠杆收购和管理层收购 对成熟企业并购。英国的 Richard Green （2003 ）认为PE 是帮助未上市企业上市、长期成长并获得该企业 一定股权的中介。吴晓灵（2006 ）认为 PE 是“以非上市企业股权为主要投资对象的各类创业投资基金或 产业投资基金”。黄伟庆（2006 ）认为 PE 包括 VC （Venture Capital ）、LBO 、并购、夹层和不良债务投 资、像风险租赁和风险代理的一种混合体。盛立军（2003 ）认为 PE 是用于购买企业非上市股权的投资， 其中包括杠杆收购、风险投资、成长基金等多种投资形式。 PE 与人们通常所说的私募基金、私募证券投资基金不同。严格来说，私募基金=私募股权投资基金+ 私募证券投资基金。本文所采用的是 PE=VC+并购基金 PE 采取的基本运作方式是，先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使其升值，再通过企 业出售或上市来获利。迄今为止，全球已有数千家 PE ，其中较为著名的是 KKR 、Carlyle 、TPG 、 Blackstone Stone. 现在活跃在我国的 PE 投资结构大致可以归为以下几类： 1. 专门的独立投资基金，如，The Carlyle Group,3I Group 等； 2. 大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如 Morgan Stanley Asia ，JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital 等； 3. 中外合资产业投资基金的法规出台后，成立的私募投资基金，如弘毅投资，申滨投资等； 4. 大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如 GE Capital 等； 5. 主权财富基金，如 CIC,GIC 等； 6. 混业型，如 BLACKSTONE 。 私募股权基金的主要组织形式有三种：公司型、契约型和有限合伙型 4 1. 公司型私募股权基金 公司型私募股权投资基金式按照公司法组建的投资基金.投资者购买公司股份成为股东,可以参加 股东大会,行使表决权.公司设有董事会或理事会,董事会或理事会对股东大会负责,总经理对理事会或董事会 负责.投资者的份额不能赎回,但可以转让。 2. 契约型私募股权基金 契约型私募股权投资基金是通过契约组建的集合代客理财形式