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政府宏观调控政策分析 政府宏观调控政策分析 石良平 上海海关学院副院长 教师简介 上海财经大学经济学博士 上海海关学院副院长，教授，博士生导师，享受国务 院特殊津贴专家 曾任上海市统计局综合平衡处副处长，统计科学应用 研究所所长，华东理工大学校长助理，商学院院长 上海市人民政府决策咨询专家 上海市统计学会副会长 上海市管理学会副理事长 一、本次危机中的中美关系 一、本次危机中的中美关系 索罗斯预言 2008年1月22日，索罗斯在英国《金融时报》发表文章 说： “全球面临60年来最严重的金融危机！” 索罗斯说： “当前的金融危机是由美国住宅市场泡沫 孕育起来的，这与二战结束后每隔4年至10年爆发的其 他危机相比，虽有相似之处，但却存在本质不同。当 前的危机标志着 ‘信贷扩张时代的终结’”。 这一危机的严重性由第一线的投资者最早意识到，随 后政府开始采取大量救市政策。 对危机认识的渐进过程 纯粹是金融（房产）领域的问题，让过多信用不足的 人进入了信用体系，货币当局监管不严，华尔街的无 限贪婪。 虚拟经济的发展规模超过了实体经济。衍生品的过度 开发使金融从储蓄与投资的中介变成了赌博工具。 国际货币体系出了问题，国际经济的运行过度依赖美 元， “特里芬悖论”一直没有得到解决。 G20第二次峰会的三种声音 美英认为应进一步注资扩大救市范围。 欧洲大陆认为应加强金融监管，限制金融衍生 品的扩张范围。 俄罗斯等发展中国家认为应改革国际储备货币 体系，建立一种超主权的国际货币。 新的“三种经济体”已经形成 以美英为主的虚拟经济体系。 以欧洲大陆为主的半虚拟经济体系。 以金砖四国为主的未虚拟经济体系。 虚拟经济和未虚拟经济互为补充，不存在本质 上的竞争。因此全球经济的竞争焦点转移到欧 洲。 中国和美国的经济关联 美国的金融泡沫和中国的制造业泡沫之间的平 衡。 中国2万亿美元的外汇储备中，65%购买美国国 债。这相当于增加了美国的货币供给，为美国 人大量借贷消费创造了条件。形成了中国人储 蓄并生产，美国人借贷并消费的 “恐怖平衡”。 美国资产泡沫破裂后，中国要么也跟着挤泡 沫，要么将储蓄转化为长期投资或消费。 中美不同的调控方案 美国：主要是金融领域出了问题，因此救活金 融机构就是救活美国经济。 中国：主要是国内需求不能消化自己的过剩产 能，因此要么继续鼓励出口（增加出口退税， 支持人民币贬值），要么增加内需，消化过剩 产能。 美国的救市方案：救金融市场 08年10月，美国国会通过美国政府推出的7000亿美元 的救市方案。 08年10月开始，美联储连续降息，目前已降至0.5%。 08年11月25日，美联储宣布投入8000亿美元，用于解 冻消费信贷市场，住房抵押信贷和小企业信贷市场。 09年3月，美联储决定，将购买3000亿美元的美国长期 国债，至多7500亿美元 “两房”发行的抵押贷款支持 证券，1000亿美元的机构债券。 中国的救市方案：救实体经济 4万亿政府财政投资。 增加出口退税。 十大产业振兴计划。 刺激民间消费需求（发放消费券等）。 第二轮经济刺激计划？第一轮计划主要是财政政策， 第二轮应轮到货币政策了，仍有降息空间。 中国的投资20%靠银行贷款，20%靠民间集资（地下钱 庄），60%靠企业自有资金。第二轮经济刺激计划中， 银行和资本市场将起重要作用。 美国方案的可能后果 “从印钞机出来的钱”可以迅速修补金融机构 的资产负债表，可以使金融危机在帐面上结束。 美元是全球贸易的基准货币，为了贸易平衡和 汇率平衡，其他经济体也会全面跟进，从而造 成全球货币泛滥。 美元贬值，全球为美国经济复苏买单。 房产与股票等资产价格再次上涨，将会形成 “衰退性繁荣”。 中国可能的办