城市基础设施建设投融资模式创新的基本思路.doc

2012年6月 开放导报 June 2012第3期 总第162期 CHINA OPENING JOURNAL No.3 Total No.162【博士论坛】城市基础设施建设投融资模式创新的基本思路 崔 健1 ，刘 东2 （1. 河北联合大学管理学院； 2. 唐山曹妃甸发展投资集团有限公司，河北 唐山 063000） 摘要 在国家宏观经济调控的条件下，城市基础设施投融资模式创新显得尤为重要。本文从政府融资?台的视角，对后金融危机时代城市基础设施投融资模式进行探讨，认为通过基础设施融资租赁、产权权益证 券化、股权转让来盘活存量基础设施的融资模式；通过土地融资、发行中票和短期融资券、PPP或FPI等运营 方式，以及发行产业基金、吸引保险资金等融资模式相结合的策略，对于加快城市基础设施建设具有较强的 推动作用。 关键词 基础设施 融资模式 政府融资平台 直接融资 中图分类号 F290 文献标识码 A 文章编号 1004-6623（2012）03-0109-04 基金项目 本文为河北省哲学社会科学规划办公室课题（HB12YJ067）“河北沿海金融生态环境建设及 其对区域经济发展的影响研究”支持项目。 作者简介 崔健1971-，女，河北唐山人，河北联合大学管理学院副教授，经济学博士，研究方向：区域经济、货 币理论和资本理论。刘东1973-，河北唐山人，唐山曹妃甸发展投资集团有限公司总经理，研究方向：金融理论。 政府主导或绝对控制，通过融入资金进行基础设施建 一、创新城市基础设施融资模式的必要性 设和准公益性项目建设，地方财政直接或间接为融资 承担责任或提供担保的城市建设投资公司、城建开发 一般而言，具有准公共物品和纯公共物品性质 公司、城建资产经营公司等类型的公司。从微观层面的基础设施建设周期长，所需资金量大，盈利空间狭 上讲，组建城市基础设施融资平台可以促进政府投资小，无法吸引社会资本按照市场化方式运作，大部分 得以监管并提高政府投资的效率。地方政府的财政性建设资金需要政府筹集。我国对公共基础设施的建设 资金存在使用分散、建设不配套、政府投资浪费及损管理仍以政府投资预算管理为主，预算约束性较差， 失严重等问题，而通过组建城市基础设施投融资平台加之工程质量和供求存在一些问题，以及大量公共基 统筹管理财政性建设资金，有助于消除财政资金使用础设施的重复建设等，加剧了政府的资金短缺压力。 分散和政府投资缺乏监管的问题。从1995～2010年15为了解决基础设施建设资金缺口，近年来各地政府纷 年间各种基础设施建设资金来源分析，间接融资仍然纷创新投融资体制，通过政府融资平台公司筹措基础 是基础设施投资主要的资金来源。据中国人民银行统设施建设资金。所谓政府融资平台公司，按照央行、 计报告显示，2009年全年，主要金融机构基础设施主财政部、银监会和审计署四部门的解释，是指由地方 要行业本外币中长期贷款累计新增2.5万亿元；年末余 109额同比增长43.0。其中，水利、环境和公共设施管理 国际上是仅次于银行信贷的第二大融资方式。它有利业中长期贷款余额同比增长85.2。政府融资平台70 于拓宽基础设施投资大规模、长期限、低成本筹集项以上业务用于市政设施、交通、水利、土地开发（收 目资本金的渠道，缓解资金的结构性矛盾，降低地方储）和保障性住房等建设。 融资平台的负债率，对于地方融资平台风险防范具有 目前地方政府融资平台已成为地方政府债务的第 重要的意义。地方融资平台拥有大量建设完成的存量一大举债主体，2010年末包括贷款、企业债等在内的 基础设施项目，借助于租赁公司融资租赁业务，通过全部债务余额为4.97万亿元，分布在6576个融资平台 资产的流转可以产生部分增值收益，既盘活了存量资公司。有些融资平台公司由于管理不规范、盈利能力 产，提高了资金使用效率，又能反哺新建基础设施项较弱，加之与政府之间职能错位，经营出现亏损。据 目。租赁公司也因此能够获得优质稳定的业务收入。审计部门调查，2010年经营出现亏损的融资平台公司 采用融资租赁，由于融资标的物为承租企业独占使有1734家，约占总数的26。而银监会公布的口径显 用，因此，承租企业完全可以实现其管理职能。而目示，截至 2010 年 6月，地方政府公开的可计算总债务 前常见的BOT（建设-经营-移交）融资方式，在合约8.42万亿元，地方融资平台贷款达7.66万亿元 存在 期内，融资项目经营权属于出资方，当该项目经营行严重偿还风险的贷款约占 23；同时根据对债券市 为影响到引资企业的全局管理职能时，其无法对融资场的统计，城投债 含中期票据和短期融资券余额为 项目经营行为予以有效调整，从这一特性来看，融资4882.5亿元，二者合计8.15万亿元，占到地方政府债务 租赁模式比BOT模式更加适合解决基础设施建设面临