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业绩快速增长可持续；未来受益自备
公司简评研究报告 ● 机械军工行业 2014 年4 月26 日
业绩快速增长可持续；未来受益自备 北方创业 （600967.SH）
车、出口、军品、集团资本运作 推荐 维持评级
投资要点：
1．事件 分析师
公司发布公告，一季度收入8.15 亿元，同比增长5.17% ；净利润8395 王华君 机械军工行业分析师
万元，同比增长89.15% ；扣非净利润同比增长93.16% 。EPS 为0.18 元。 ：（8610）6656 8477
：wanghuajun@
2．我们的分析与判断 执业证书编号：S0130513050002
（一）业绩高增长可持续；结构改善、管理提升 陈显帆 机械军工行业分析师
：（8621）2025 7807
一季度公司综合毛利率达21.3% ，净利率达10.3%。产品结构改善， ：chenxianfan@
毛利率高的车型占比进一步提高；公司推行全价值链体系化精益管理， 执业证书编号：S0130514020002
严格控制各项费用，一季度管理费用率5.7%，同比降低0.6 个百分点。
（二）受益自备车、出口、军品，国铁车开始招标 市场数据 时间 2014.4.25
A 股收盘价(元) 18.30
公司业绩主要驱动力为自备车、出口车和军品。未来两年军品配套
A 股一年内最高价(元) 19.89
业务将保持快速增长。继2014 年 1 月公司获得神华2800 辆（18.34 亿元）
C80 大单后，2014 年3 月再获4.9 亿元北方国际-埃塞俄比亚出口大单。 A 股一年内最低价(元) 9.70
2013 年公司在非洲、独联体、东南亚、北美等国际市场取得进展； 上证指数 2036.52
完成苏丹、印尼、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等外贸产品研发，我们预 市净率 3.2
计2014 年将在出口市场上获得突破。预计2014 年北方创业自备车和出 总股本（亿股） 4.57
口车数量占比可能接近60%。
实际流通A 股（亿股） 4.29
4 月24 日国铁开始招标GQ70 型轻油罐车3000 辆、KZ70 型石砟漏
总市值(亿元) 83.65
斗车800 辆。根据媒体信息，近期国铁（大秦铁路）将招标5000 辆载重
80 吨货车（其中首批 3000 辆），我们判断今年国铁铁路货车招标将超 3 流通A 股市值(亿元) 78.59
万辆；受益铁路改革，铁路货车景气向上，北方创业将持续受益。
相关研究
（三）未来将受益于兵器集团资本运作 深度：《兵器集团资本运作将提速，看好北方
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