11月房地产行业宏观数据点评：投资、新开工有所修复，四季度不必过度悲观.pdfVIP

Table_Title] 房地产 行业研究/简评报告 投资、新开工有所修复，四季度不必过度悲观 —2017 年11 月房地产宏观数据点评 简评报告/房地产 2017 年12 月15 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 一、事件概述 国家统计局公布数据显示，1-11月份，全国房地产开发投资100387亿元，同 推荐 维持评级 比名义增长7.5%，较1-10月份回落0.3个百分点。1-11月份，商品房销售面积146568 万平方米，同比增长7.9%，增速比1-10月份回落0.3个百分点；商品房销售总额增 [Table_QuotePic] 速则有轻微回升。 行业与沪深300 走势比较 一、 二、分析与判断 房地产 沪深300  销售增速继续下滑，短期预计难以复苏 24% 2017年1-11月份，商品房销售面积累计同比增长7.9%，较上月下降0.3个百分 16% 点，增速已连续5个月出现下滑。随着全国各城市密集发布严厉调控政策并把加快 建立租购并举的住房制度作为完善长效机制的发力点，以及十九大报告再次提出 7% 坚持“房住不炒”，商品房销售增速的不断下滑符合预期。分城市成交情况来看， -2% 各线城市成交套数同比均呈现下降的趋势，特别是三线城市下降速度还出现了增 加，显示在调控政策下商品房销售逐渐遇冷，而三四线城市在经历年初由去库存 -10% 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 和棚改货币化带来的火爆行情之后，也开始呈现出收缩的态势。 根据过去几年地产成交同比情况来看，地产小周期一般为2-3年左右，且初现 资料来源：Wind ，民生证券研究院 拐点后整体向下，目前回调趋势已较为明显。考虑到全国范围的密集调控政策始 [Table_Author] 于去年10月，之前同比增速的快速下滑部分是由于去年的高基数所导致；而随着 分析师：杨柳 之后基数的下降以及政策影响的充分释放，我们认为12月及明年一季度销售增速 执业证号： S0100517050002 将逐渐趋稳。需要注意的是，短中期内成交量增速则将更多的依赖于货币政策的 电话： 010 趋势，在美联储加息落地以及我国央行跟进上调公开市场操作利率的背景下，仍 邮箱： yangliu_yjs@ 需谨慎关注市场风险。 研究助理：王嵩  房价：短期企稳，长期取决于货币环境 执业证号： S010011708