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2017-12-24 发布于境外
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证券研究报告——研报集锦(零售) 2017 年 12 月 21 日 12 月观澜经济研究  11 月宏观经济数据规模以上社会消费品固定资产 CPI PPI M1 M2 出口进口工业增加零售总额投资 1.70% 5.80% 6.10% 10.20% 7.20% 12.70% 9.10% 12.30% 17.70%  机构 11 月物价数据点评券商核心观点 11月CPI同比1.7%，较10月回落0.2个百分点，其中食品同比-1.1%，降幅扩大0.7个百分点。非食品同比2.5%，较10月上升0.1个百分点。10月消费品同比0.9%，服务同比3.1%，分别较10月下行0.2、0.1个百分点。从结构上来看，11月食品价格降幅扩大、其他服务价格涨幅持续回落，工业制成品涨幅小幅扩大。11月食品价格环比跌幅显著高于历年11月平均水平，主要原因是多数地区气温变化温和，导致蔬菜供给充足，鲜菜环比下降4.8%，降幅远超季节性；而畜肉（-0.3%）、鲜果（2.1%）、蛋类（1.8%）环比涨幅均略高于季节平均水平。根据我们提出的CPI四分法，非食品可分解为工业制成申万宏源品、租赁房房租和其他服务三大类。其中，1）我们测算工业品同比1.9%，较10月再度回升0.05个百分点，主因近期油价走高再度推升汽油和柴油价格分别上涨3.3%和3.8%，同时近几个月PPI再度有所走高也有一定的基本同步的传导影响。2）租赁房房租环比持平，同比小幅回落至2.8%，涨幅略弱于季节性特征。3）其他服务价格环降0.15%，连续2个月弱于传统季节性特征。随着部分地区医疗服务改革接近完成，医疗服务价格环比涨幅（0.1%）大幅收窄，带动其他服