【宏观专题】全球央行双周志第3期：税改将加剧“新特里芬难题”.pdfVIP

宏观研究 宏观专题 证券研究 报告 2017 年 12 月 21 日 宏 【宏观专题】全球央行双周志第 3 期 观 经 济 税改将加剧“新特里芬难题” 投资要点 华创证券研究所 11 月29 日，耶伦在国会听证时表达了对美国公共债务迅速攀升与可持续 证券分析师：牛播坤 性的担忧。当前美国公共债务和外债水平均处于高位，税改的推进将加重 债务负担，美国财政前景并不乐观，而这也将对美元的国际货币体系地位 执业编号：S0360514030002 电话：010 造成影响。哈佛大学教授Emmanuel Farhi 在《The new Triffin Dilemma: 邮箱：niubokun@ The concerning fiscal and external trajectories of the US 》中对这一问题 进行了分析，美国有可能面临“新特里芬”事件，进而引发对美元的信任 联系人：甄茂生 危机和挤兑。 电话：010 美联储官员kashkari 解释说，基于美国工资增长疲弱、通胀较低以及平坦 邮箱：zhenmaosheng@ 的收益率曲线的判断，最终促使他投票反对加息。英央行货币政策副行长 联系人：张伟 本布罗德本特在《英国脱欧与利率》中，对脱欧必然意味着更低利率的市 场观点进行了否定，他认为这种观点太过绝对；金融市场对脱欧悲观导致 电话：010 汇率下行，而居民相对乐观，该预期差是近期拉升通胀的主要原因；脱欧 邮箱：zhangwei@ 对通胀的影响，以及最终对利率水平的冲击，仍具有不确定性。日本央行 联系人：王丹 副行长中曾宏在《宏观审慎政策新前沿:应对金融机构低盈利与激烈竞争》 中重点分析了地区金融机构的低盈利能力和激烈的竞争，二者是与过去完 电话：010 邮箱：wangdan@ 全不同形式的金融脆弱性因素，央行也必须探索审慎政策的新领域。德国 央行行长，欧央行管委weidman 希望欧央行明确QE 结束时点；近期欧央 相关研究报告 行官员频繁释放出鹰派的信号，3 名执委会成员已经暗示，愿意控制进一 步延长QE 的预期；伴随欧元区经济持续扩张，欧央行内部官员似乎正逐 《【华创宏观】2018 年度策略报告：中 渐将经济增长与退出QE 挂钩，并认为向市场释放结束QE