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电子行业：11年中报业绩分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电子行业 11 年中报业绩分析 魏兴耘 0755 weixy1@gtjas4 编号 S0880511010010 本报告导读： 上半年电子行业营收和净利润均实现同比增长，2 季度毛利率和期间费用率环比均有 所改善，存货周转率低于历史均值。3 季度业绩预报环比增长与减少家数相当。 摘要： z 上半年营收保持增长，2 季度增速有所加快。11 年上半年电 子行业营收同比增 24.70%，低于全部 A股 2.51pt。2 季度营 收同比增速达 25.20%，较上一季度增幅提升 3.32pt，而同 期全部 A股营收同比增速下降了 3.32pt 至 25.65%。 z 从营收同比变动的区间来看，11 年上半年电子类公司营收增 长 30%以内的占比 44%。其中，2季度该增幅区间扩大至 55%。 z 上半年毛利率同比下滑，2 季度有所改善。11 年上半年电子 行业毛利率为 18.79%，同比下降 0.54pt，而同期 A 股毛利 率同比下降 0.84pt。受原材料价格等成本因素上涨的影响， 1季度电子行业毛利率仅为 17.94%；随着调价转嫁成本等措 施的有效实施，2季度毛利率环比提升 1.53pt 至 19.47%。 z 上半年存货周转率低于历史均值。11 年上半年电子行业整体 存货周转率为 2.23 次，低于历史均值的 2.33 次，近 10 年 中高于 02、05、09 年三年同期的周转率；同期 A 股整体存 货周转率较历史均值低 0.14 次。 z 上半年期间费用率同比上升，11Q2 环比略有改善。11 年上 半年电子行业期间费用率同比上升 0.40pt。由于营收维持增 加并且企业加强费用控制，2季度期间费用率环比降0.07pt， 其中，销售费用率、管理费用率环比分别下降 0.17、1.03pt； 但随着募投项目的不断推进，财务费用率环比上升 1.13pt。 z 上半年净利润同比实现增长，2 季度环比增速较快。11 年上 半年电子行业净利润同比增长12.45%，低于全部A股 23.79% 的增幅。2季度在营收、毛利率、期间费用率方面均有改善， 净利润环比增长 90%；同期全部 A股净利润环比增长 7%。 z 2 季度整体法的净利润同比增速较上一季上升 16.92pt，而 算术平均的净利润同比增速较上一季下降 7.47pt；2 季度净 利润同比负增长占比已达 38%，较上一季度增加了 11pt。 z 前 3 季度净利润同比变动的主要区间为增减 30%以内。行业 有 51 家公司在中报里预计了前 3 季度的净利润同比增速。 以增速中值来看，净利润同比增减 30%以内的公司占比达 53%；净利润同比增长的公司占比 59%。 细分行业评级 新型消费电子 增持 低碳/节能型元器件 增持 传统电子元器件 中性 电子行业与上证综指走势对比 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 08 -1 1 08 -1 2 09 -0 1 09 -0 2 09 -0 3 09 -0 4 09 -0 5 09 -0 6 09 -0 7 09 -0 8 09 -0 9 09 -1 0 09 -1 1 09 -1 2 10 -0 1 10 -0 2 10 -0 3 10 -0 4 10 -0 5 10 -0 6 10 -0 7 10 -0 8 10 -0 9 10 -1 0 10 -1 1 10 -1 2 11 -0 1 11 -0 2 11 -0 3 11 -0 4 11 -0 5 11 -0 6 11 -0 7 11 -0 8 电子行业指数 上证综合指数 费城半导体指数与道琼斯指数走势对比 -90% -60% -30% 0% 30% 60% 90% 120% 150% 09 -0 1 09 -0 2 09 -0 3 09 -0 4 09 -0 5 09 -0 6 09 -0 7 09 -0 8 09 -0 9 09 -1 0 09 -1 1 09 -1 2 10 -0 1 10 -0 2 10 -0 3 10 -0 4 10 -0 5 10 -0 6 10 -0 7 10 -0 8 10 -0 9 10 -1 0 10 -1 1 10 -1 2 11 -0 1 11 -0 2 11 -0 3 11 -0 4 11 -0 5 11 -0 6 11 -0 7 11 -0 8 费城半导体指数 道琼斯工业平均指数 台湾科技指数与台湾加权指数走势对比 -90% -60% -30% 0% 30% 60% 90% 120% 09 -0