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电子行业：订单饱满－产业链调研 电子产业链调研 行业展望 中国产智能手机出货量及同比增幅预期 (FCL：财富里昂预期) 来源：渠道调研、财富里昂 财富里昂证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格 请阅读最后一页的评级说明和免责声明 0 10 20 730 40 50 60 0 100 200 300 400 500 600 2012FCL 2013FCL 2014FCL 2015FCL 2016FCL (%)(百万台) 出货量 同比(右轴) 杨艳 证券分析师 SAC 执业证书编号： S0150512050001 (86) 21 感谢： 冯令天 (86) 21 2012 年 12 月 12 日 中国 科技行业 .cf-clsa4 证券研究报告 订单饱满 近期我们走访了多家 A 股上市公司，包括莱宝高科、TCL 集团、兆驰股份、深天马 A 和卓 翼科技等。调研显示，由于来自 LCD 电视和智能手机的需求旺盛，目前各厂商产能利用率 较高；各厂商普遍反映，第四季度联想智能手机的出货量较大，环比增长在 50%以上。电 子元器件行业目前滚动市盈率估值约为 19 倍，为历史新低，较有吸引力。我们依旧看好大 尺寸 LCD面板行业龙头京东方以及智能手持设备元器件供应商安洁科技和歌尔声学。 电子产业链：LCD 电视和智能手机订单饱满 ?? 我们走访的多家 A股公司普遍反映其第四季度基本处于满产状态，深天马 A (000050 CH；未予 评级)、卓翼科技(002369 CH；未予评级)的产能利用率已经超过 100%；TCL集团(000100 CH；未予评级)投建的 8.5代 LCD面板产线也于第四季度满负荷运转。 ?? 我们认为，国产智能手机的出货量在 2013/14 年有望达到 3.1 亿/4.2 亿台，同比实现 50%/35% 的成长；国产品牌和白牌智能手机出货量需求增长有望长期拉动智能手机产业链厂商的出货量。 ?? 同时我们看到，“黄金周”之后 LCD电视需求未见放缓，12月以来 LCD面板供应顺畅，导致 TCL 集团、兆驰股份(002429 CH；未予评级)等 LCD电视生产商处于满产状态。 联想智能手机：第四季度出货依旧强劲 ?? IDC最新统计显示，第三季度联想(0992 HK; 未予评级)智能手机在中国的份额为 13%，仅与 三星相差 1 个百分点，排名第二；我们的供应链调研显示，联想第四季度智能手机订单依旧旺盛。 ?? 卓翼科技作为联想智能手机的电子制造服务(Electronic Manufacture Service，简称 EMS)供 应商，其份额约为联想出货量的 50%。公司第四季度来自联想的智能手机订单较第三季度环比增 长 70%-100%。 ?? 我们近期与智能手机独立设计公司(Independent Design House，简称 IDH)沟通也显示，受益 于中国移动岁末的集中采购，近期联想智能手机的出货量大幅增长。 LCD 面板：中大尺寸供需好于中小尺寸 ?? 我们的调研还显示，由于 LCD电视出货量在“黄金周”后未见放缓，中大尺寸 LCD面板(10英寸 及以上)需求依旧旺盛。研究机构 DisplaySearch 的最新统计显示，12月上旬 32英寸 LCD面 板(不包括背光模组)的价格较 11月底上涨 1美元至 107美元，全年涨幅已经超过 10%。 ?? 尽管智能手机出货量快速成长，拉动中小尺寸 LCD面板(7英寸及以下)需求，但由于多条 5代、 6代 LCD面板生产线转产中小尺寸面板，供应增加较快，销售单价下滑较为严重。 行业估值：历史新低，有吸引力 ?? 我们研究行业估值发现，目前电子元器件行业滚动市盈率为 19倍，低于行业历史平均-1倍标准 差，处于近年低位，带来行业投资机会。 ?? 我们依旧看好大尺寸 LCD面板行业龙头京东方(000725 CH； 优于大市评级)以及智能手持设备 元器件供应商安洁科技(002635 CH；买入评级)和歌尔声学(002241 CH；优于大市评级)。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 订单饱满 电子产业链调研 2012 年 12 月 12 日 2 订单饱满 本周我们走访了多家 A股 LCD电视和智能手机零组件生