农林牧渔行业：农业股投资渐趋价值.doc

农林牧渔行业：农业股投资渐趋价值 农林牧渔行业分析师农林牧渔行业分析师 蒋小东蒋小东 吴晓丹吴晓丹 SACSAC执业证书编号：执业证书编号：S1000510120031 S1000510120014S1000510120031 S1000510120014 华泰联合证券研究所华泰联合证券研究所年1212月月 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 目 录 一、农业股：投资渐趋价值 二、农产品价格：国际向下、国内微涨 子行业投资排序 饲料 水产 种子 养殖三、子行业投资排序：饲料-水产-种子-养殖 四 重点公司盈利预测四、重点公司盈利预测 2 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 估值水平amp;利润水平估值水平amp;利润水平 农业板块10年利润过亿的公司一览 ?? 过往农业投资偏于主题和政 策，关注业绩较少； 新希望 大北农 海大集团 通威股份饲料 农业板块10年利润过亿的公司 览 ?? 近年行业内优质企业通过IPO、 重组等批量上市，出现一批 利润超亿的上市公司； 獐子岛 好当家 圣农发展 雏鹰农牧 新希望 畜牧养殖 水产养殖 利润超亿的上市公司； ?? 主流公司的PE估值从以往的 50X以上下降到30X以下的合 海南橡胶 北大荒 亚盛集团 东凌粮油 登海种业 油脂 种子 种植业 50X以上下降到30X以下的合 理水平； ?? 农业股的投资从单纯的主题 利欧股份中牧股份 大华农 金宇集团 天康生物 海南橡胶 动物保护 农机?? 农业股的投资从单纯的主题 政策投资回归到业绩增长的 价值投资 农产品顺鑫农业 东方园林 大亚科技 利欧股份 亿元 农机 林业 其他 3 0 1 2 3 4 5 6 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 农业股的PE水平农业股的PE水平 农业股整体估值 相对于沪深300农业股整体估值 ?? PE水平下降到40倍左右 整体 下降到 倍左右 相对于沪深300 ?? PE为沪深300的350% 相对 在 左右?? 整体PB下降到4.98倍左右 450% 相对于大盘PE 相对于大盘PB100 12PE(TTM,整体法） PB（整体法） ?? 相对PB在230%左右 250% 300% 350% 400% 50 60 70 80 90 6 8 10 50% 100% 150% 200% 10 20 30 40 2 4 0% J a n - 0 4 J a n - 0 5 J a n - 0 6 J a n - 0 7 J a n - 0 8 J a n - 0 9 J a n - 1 0 J a n - 1 1 0 J a n - 0 4 J a n - 0 5 J a n - 0 6 J a n - 0 7 J a n - 0 8 J a n - 0 9 J a n - 1 0 J a n - 1 1 0 4 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 核心公司的PE水平回归理性核心公司的PE水平回归理性 ?? 核心公司的PE中枢从以往的50X下降到30X左右核心公司的PE中枢从以往的50X下降到30X左右 ?? PEG水平大都在1以下 子行业 公司 股价 10EPS 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE 13PE 未来三年平均增速 PEG 饲料 海大集团 18 87 0 3624 0 60 0 85 1 08 31 45 22 20 17 47 43 91% 0 72饲料 海大集团 18.87 0.3624 0.60 0.85 1.08 31.45 22.20 17.47 43.91% 0.72 大北农 36.63 0.7765 1.30 1.73 2.28 28.18 21.17 16.07 43.20% 0.65 金新农 19.20 0.599 0.70 1.08 1.51 27.43 17.78 12.72 36.10% 0.76 唐人神 22.06 0.6025 0.93 1.36 1.70 23.72 16.22 12.98 41.31% 0.57 唐人神 禽畜 圣农发展 16.47 0.3053 0.61 0.77 0.96 27.00 21.39 17.16 46.50% 0.58 雏鹰农牧 29.82 0.4606 1.70 1.75 2.55 17.54 17.04 11.69 76.90% 0.23 种业 登海种业 30.84 0.593 0.68 0.87 1.08 45.35 35.45 28.56 22.12% 2.05 水产 好当家 12.02 0.2254 0.32 0.39 0.45 37.56 30.82 26.71 25.92% 1.45 獐子岛 27.51 0.5945 0.72 1