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建筑行业：主要指标回顾 1 / 27 建筑与工程行业 2013-1-29 行业研究(深度报告) 建筑行业 2012 年主要指标回顾 评级 中性 维持 分析师： 史恒辉 (8621 shihh2@cjsc4 执业证书编号：S07490511090003 联系人： 联系人： 杨靖凤 (8621 yangjf@cjsc 行业内重点公司推荐 公司名称 公司代码 投资评级 002081 金螳螂 推荐 601668 中国建筑 推荐 002482 广田股份 推荐 601669 中国水电 推荐 市场表现对比图（近 12 个月） -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 2012/1 2012/4 2012/7 2012/10 建筑与工程 沪深300 资料来源：Wind 相关研究 《金螳螂再获 9 项鲁班奖，彰显行业龙头地位》 2013-1-27 《2013 年铁路投资计划基本持平》2013-1-20 《12月份大型房地产开发商销售良好》2013-1-14 报告要点 ?? 房建工程：中国建筑的领先优势进一步增强 2012 年房地产整体新开工下滑，且一二线城市新开工下滑更加严重，在此背 景下中国建筑全年依然实现了新签合同的稳定增长；考虑到一二线城市销售情 况良好，将会带来 2013 年新开工的好转，预计 2013 年的新签合同增速有望 超过 15%。公司房地产业务收入已经超过 1100 亿元，土地储备丰富。此外， 公司在城市综合开发经营的商业模式上取得突破，将是未来的重要看点。 ?? 水利水电：水利太分散，水电待政策 水利投资保持较高增速，但由于区域分布广、单体金额小、技术壁垒低的原因， 中国水电无法体现出品牌、资金、施工实力等方面的优势；水电投资的进度则 严重慢于市场预期，2012 年常规水电的核准容量仅为 1100 万千瓦。这两者 拖累了中国水电 2012 年的业绩低于市场预期。不过公司在国内基建市场和国 际市场的拓展确保了业绩能够保持稳健的增长，2013 年如果水电政策逐步明 朗、审批加快，以及中水顾问的注入按期进行，都将是重要的催化剂。 ?? 钢结构：关注从订单到业绩的转化 钢结构行业在 2012 年有两个明显的背离：下游需求与上市公司订单增速的背 离、上市公司订单与业绩的背离，我们认为这主要跟钢结构行业的竞争格局所 导致的在需求下滑时订单质量下降有关。我们预计 2013 年钢结构行业的下游 需求还比较难出现明显的改善，因此仅关注钢结构企业的订单增速将是不够 的。 ?? 装饰：公装下游需求仍然景气，住宅精装待回暖 我们认为住宅精装尚待回暖，公共装饰目前的主要市场是高星级酒店、商业综 合体、地铁站等，有望保持高景气度，我们分别测算了各自的建设空间。 ?? 园林：需求无忧，资金为王 受益于大型开发商的销售情况良好、逐步披露的 2013 年销售目标都保持比较 平稳的增长，且当前园林市场集中度较低的竞争格局，地产园林公司的下游需 求基本无忧，主要关注在手资金是否能够满足业务增长的需要。 2 / 27 行业研究(深度报告) 目录 核心观点 ....................................................................................................................................... 5? 房建工程：中国建筑的领先优势进一步增强 ................................................................................. 5? 建筑业务：一二线城市新开工有望更快，利好龙头 ..................................... 5? 房地产业务：增速高于万科、恒大，土地储备最高 ..................................... 7? 城市综合体建设是未来重要看点 ..................................................... 7? 水利水电：水利太分散，水电待政策 ............................................................................................ 8? 水利行业：投资较快增长，十二五规划有望超额完成 .....................