金属及采矿行业：上半年需求疲软，但环比改善势头依然完好，强力买入中国建材.doc

金属及采矿行业：上半年需求疲软，但环比改善势头依然完好，强力买入中国建材 中国：金属及采矿 证券研究报告 上半年需求疲软，但环比改善势头依然完好；强力买入中国建材 (摘要) 2012年上半年的需求反弹较晚出现且力度较弱；买入行业龙头 由于流动性缺乏和投资活动显著放缓，2011年四季度以来中国大宗商品需求增长 陷于停滞。今年年初以来的需求仍然乏力，且库存远高于正常水平，表明上半年 的库存回补将较往年更晚出现且势头会更弱。然而，我们预计二季度中期之后， 被推迟的基建项目将重新开工，且保障房建设活动将同比走强，从而推动大宗商 品需求环比增速持续改善。在我们看来，基本面更为强劲的行业龙头拥有更具吸 引力的风险回报状况。本报告中，我们推出了研究范围内中国大宗商品股的 2014 年每股盈利预测。 水泥：将率先受益于需求反弹；强力买入中国建材 水泥是施工中首先要使用到的建筑材料，由于目前库存较低，我们预计水泥需求 将率先反弹。尽管如此，由于比较基数较高，2012年上半年几乎所有的水泥生产 商都可能面临盈利/利润率的同比大幅下滑。我们认为市场下调海螺水泥/中国建材 的 2012年预测可能属于过度悲观，两家企业的销量增长前景可能被市场低估。 强力买入中国建材。买入海螺水泥、华润水泥。 钢铁：又是艰难的一年；卖出鞍钢 H股；强力买入宝钢 尽管行业普遍亏损，但 2012年中国钢