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中国卫星移动通信行业抢鲜深度报告：星光熠熠 投资评级：推荐（首次） 股票名称 EPS PE 159E 16E 15E 16E 华力创通 0.077 0.12 291.44 168.16 海格通信 0.27 0.36 66.87 49.90 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 lt;lt;推进卫星应用产业化，探索无人平台新方 向——华力创通（300045）公司深度报告gt;gt; 2015-10-12 星光熠熠——中国卫星移动通信行业 抢鲜深度报告 ??7 关键结论与投资建议：北斗系统全球组网后，我国自建卫星移动通信网 络的需求日益迫切，组网箭在弦上。截至 14 年底，海外卫星移动通讯 系统运营商——Inmarsat 和铱星公司全球用户数合计已近 80 万户，全 年收入规模分别达到 12.9 亿美元和 4.09 亿美元，净利润分别为 3.4 亿 美元和 7498 万美元，已成为行业标杆。预计在自建系统组网后，适配 终端市场容量近 700亿，运营市场年收入可达 350亿元，星光熠熠的千 亿新兴市场即将拉开序幕。重点推荐卫星通讯硬件与运营双能手华力创 通和芯片终端产品齐备的海格通信。 ??7 GEO 移动通信卫星系统——Inmarsat 系统。Inmarsat 从 2005 年至今 相继推出五个系统，产品市场涉及陆、海、空及超过 80 个国家的政府 领域，服务和产品全球领先地位。公司 2014年实现营业收入 12.9亿美 元，净利润 3.41 亿美元，总市值为 43.9 亿英镑。同时，伴随着新产品 的推出，客户数量和 AARPU值均稳定提升，稳居行业龙头地位。 ??7 LEO移动通信卫星系统——铱星系统。“铱星”系统的最大特点在于其 可以实现通过卫星之间的链接完成全球通信，并可以实现海上、空中、 陆地、政务等多方面的应用。公司 2014年实现营业收入 4.09亿美元， 净利润 7498 万美元，总市值为 7.38 亿美元，全球用户数量高达 73 万 个，是卫星移动通信行业的闪耀之星。 ??7 自建系统组网箭在弦上。我国早在 20世纪 90年代初就开始研究并制定 发展自己的卫星移动通信系统方案。随着我国军队信息化建设和各行业 信息化建设的速度日益加快，卫星移动通信作为国产信息化建设高速发 展的支柱，充当着重要角色。北斗系统全球组网后，我国自建卫星移动 通信网络的需求日益迫切，组网箭在弦上。 ??7 潜在需求巨大，终端市场容量和运营收入可达千亿。保守估计我国海洋 和陆地的用户数量在 280万左右，而目前国内的卫星移动通信用户仅有 几万个，上升空间之大可以想象。由此推算，卫星移动通信终端需求量 将达到 359万个，市场容量近 700 亿。另外，保守估计初期运营收入可 达 40-50 亿元/年，随着行业的加速发展，该项收入有望突破 350 亿元/ 年，市场体量庞大。终端+运营的千亿新兴市场即将拉开序幕。 ??7 建议关注卫星通信相关标的——华力创通（300045）：在信息安全和军 队信息化建设的大背景下，公司将持续受益卫星通信和北斗产业的发 展，其首颗通导一体化基带芯片和与中国电信卫星通信签订的《北斗通 信业务合作协议》，充分表明了其在卫星通信领域里面的技术实力和先 发优势。 ??7 建议关注卫星通信相关标的——海格通信（002465）：海格通信早在 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 沪深300 计算机 要点 证券研究报告 计算机行业| 行业深度报告 2015 年 12 月 01 日 重点推荐公司盈利预测 行业深度报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 2006 就开始布局卫星通信相关领域，并于 2012 年收购南京寰坤 65％ 股权，逐步打造成为国防卫星通信产品主流供应商。未来，公司将围绕 无线通信、北斗导航和卫星通信三大主营线路，积极外延，逐步打造卫 星导航、卫星通信、数字集群、通信服务、模拟仿真、频谱管理和气象 雷达等 N 个强势板块，形成“3+N”的战略路线。 行业深度报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 卫星移动通信 ......................................................................................................................... 5 1.1 卫星通信基本概念 .........