关注中低收入群体的消费升级.PDFVIP

行 业 食品饮料行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 关注中低收入群体的消费升级 研 ――食品饮料行业2013 年年度投资策略报告 究 分析师： 闫亚磊 SAC NO： S1150511010018 2012 年12 月27 日 [Table_Author] [Tabley] 证券分析师  食品安全事件对股价和经营的影响是短期的 闫亚磊 短期食品安全事件对公司的股价和经营缺失造成了较大的负面影响，但是长 期来看，仍然是公司基本面决定股价走势。只有在公司基本面和行业发展趋 leimiaofei@ 势较好的情况下，食品安全事件才能成为相关公司股票的买入机会。食品安 [Table_Contactor] 助理分析师 全事件发生之后，要关注公司现金流状况。 [Table_IndInvest]  白酒行业风险加大，主要是政务消费需求面临不确定 证 子行业评级 饮料制造 看好 到2012 年为止，白酒产量已经连续8 年实现两位数的增长，长期快速增长 券 食品加工制造 看好 有调整需求；年人均白酒消费量面临瓶颈；城镇人均白酒消费低于农村，城 镇化占率的进一步推进，不利于白酒行业整体容量的扩张；高档白酒价格涨 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 研 泸州老窖 推荐 幅过高影响需求；政务消费需求面临不确定。 双汇发展 推荐  行业增速在明年上半年见底可能性大 究 伊利股份 推荐 整体经济触底回升，消费者信心得以恢复，对未来收入预期乐观，社会消费 好想你 推荐 品零售总额增速连续4 个月回升，食品饮料板块的收入增速与全部A 股的 报 三全食品 推荐 收入增速联动性强，变动基本上是同步或者相差一个季度，考虑到白酒行业 老白干酒 推荐 告 面临的风险，认为行业在明年上半年迎来底部。 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势  低估值+行业增长见底，上调行业评级 目前行业估值处于历史底部区域，并且溢价率也处于较低水平，按照我们对 0.21 行业及全部 A 股增速的估计来看，明年食品饮料行业整体向上的概率高于 0.13 向下的概率，上调行业评级至中性。行业可能在上半年见底，看好行业下半 0.05 年的表现。 -0.03 -0.11  白酒行业关注一线的估值修复和二三线的扩张 12/11 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 食品饮料 沪深300 塑化剂事件将白酒行业估值打压到历史低位，尤其是一线白酒，除非明年业 [Table_Doc]