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房地产业/房地产开发与经营业 证券研究报告_公司年报点评 2011年 02月 22日 华丽家族(600503.sh) 公司评级 当前价格(元) 16.85 目标价格(元) 23.00 看好公司“房地产+X”的发展战略 前次评级 买入 徐军平 分析师 赵强 分析师 沈爱卿 分析师 电话：021 021 020637 eMail：xjp@ zhaoq@ saq@ SAC 执业证书编号：S0260210040021 S0260210030007 S0260209080530 2010 年业绩符合预期 股价走势 公司 2010 年共实现营业收入 45,751.79 万元，实现归属于母公司的净利润 51,894.91 万元，折合每股收益约为 0.98 元，完成了公司在定向增发时所作 的利润承诺，符合我们预期。 公司向“房地产+X”战略转型 年报中，公司提到，在 2011 年度，将利用自身优势，在做好房地产主营业 务的同时，将密切关注诸如生物医药、新能源、节能环保和金融等行业，并 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 逐步培育公司的第二主业。因此，我们可以判断，公司将转型实施“房地产 股价涨幅 24.81% 38.68% 38.80% 沪深 300 9.20% 2.49% 0.20% +X”的发展战略，这有利于平滑房地产行业的风险，提升公司业绩的稳定性。 盈利预测 根据对公司房地产项目结算进程假设，我们认为公司 2011 年至 2013 年的营 业收入分别为 33.95 亿元、43.92 亿元及 60 亿元；归属母公司所有者净利润 股票数据 为 6.19 亿元、8.03 亿元及 9.85 亿元；对应的每股收益分别为 1.17 元、1.52 总股本/流通 A 股(百万股) 527.35/105.67 元及 1.87 元；PE 估值分别为 14.36 倍、11.06 倍及 9.02 倍。 主要股东: 投资建议 上海南江(集团)有限公司 延续我们在 2011 年年度房地产行业的策略观点：在调控成为常态的情况下， 主要股东持股比例 55.83% 实行“房地产+X”的战略的企业将成为亮点，事实也正如我们所述，2011 年以 来，房地产板块涨幅前三的公司均为“房地产+X”的战略，因此，尽管目前 华丽家族的估值水