中小企业集合债券的关键特征对其融资效率影响的实证研究——对优化和推动中小企业集合债券产品的启示研究.pdfVIP

管 理 工 程 学 报 Vo1．27，No．1 JournalofIndustrialEngineering／EngineeringManagement 2013年 第 1期 中小企业集合债券的关键特征对其融资效率影响的实证研究 — — 对优化和推动中小企业集合债券产品的启示 周 颖 ，沙 磊 (1．中南大学商学院，湖南 长沙 410083；2．中国民生银行，北京，100031) 摘要：中小企业集合债券作为中国的新型金融创新产品，具有很大的设计优化的空间。本文通过大量实证研 究发现：通过优化中小企业集合债券的发行主体，能加快推广速度，有助于缓解中小企业融资难的问题。本文采 用统计学方法，对中小企业集合债券的融资企业运营的关联度、差异度、财务的关联度等特征指标与融资效率进 行了实证性的相关分析。相关结论对中小企业集合债券的融资企业的选择以及配置优化具有借鉴意义。 关键词 ：中小企业集合债券 ；融资效率 ；DEA；集合选择 中图分类号：F272 文献标识码 ：A 文章编号：1004~062(2013)01-0185-06 0 引言 合债券的违约率，证明了不同担保主体对集合债券的债项级 中小企业在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。 别的影响差别，为集合债券的信用提升和成功发行给出了理 据统计 ，我 国中小企业数 已达到 4200多万户 ，占全 国企业 论支持和操作建议 。金丹从信用增级、发债主体的确定等 总数的99．8％，中小企业创造的最终产品和服务的价值 占 方面对集合债券的改进提出了一些建议 。 国内生产总值的58％，上缴税收 占50。2％，75％以上 的技 关于中小企业融资效率的研究较多，大致归纳为以下三 术创新 由中小企业完成，80％以上的新产品由中小企业开 类：一、将中小企业和大型企业的资金融人效率进行比较，得 发。然而，小企业在创业和发展中却普遍存在融资难的问 出对中小企业融资效率影响较大的指标。伍装采用多元线 题 。 性回归分析法、模糊综合评价法和灰色关联度分析法，得出 中小企业集合债券作为我国乃至全球的金融创新产品， 实收资本对中小企业融资效率的影响最大的结论 J。二、根 为中小企业提供了一条新的融资渠道，也为我国债券市场添 据我 国的中小企业融资特点，分析了影响中小企业融资效率 加了一个新的金融产品。目前中国已成功发行了三只中小 的因素。魏开文基于 5个影响因素采用模糊评价法对中小 企业集合债券 ：2007深圳市中小企业集合债券、2007中关村 企业融资效率进行评价”。三、基于融资效率理论来分析中 高新技术中小企业集合债券、2009年大连中小企业集合债 小企业各个融资方式 。方芳从融资成本、资金 的利用效率 以 券 ，这位资金饥渴的中小企业提供了及时雨。和其他金融创 及企业在融资后的自由度等方面分析了中小企业各种融资 新产品一样 ，起步阶段总会有不成熟的地方，存在很多争议。 方式的融资效率，并 以中小企业板上市公司为样本进行了融 因此如何设计中小企业集合债券既对于降低融资成本 、增加 资效率比较分析 J。 投资市场认可度 ，以促进剂和债券 的未来发展，具有重要的 中小企业集合债券作为一种新的融资工具，如何选择组 理论和实际意义。 合企业是个非常关键的问题，本文将基于融资效率来对中小 企业集合债券中的企业选择组合 问题来进行分析。 1 研究综述 中小企业集合债券一经推 出，即引起投资者的密切关 2 中小企业集合债券融资效率影响因素分析 注，相关的研究也逐步深入。马健等提 出建立中小企业联 融资企业、