2008年大豆年报 过山车行情结束后，大豆发力上冲 李景文 一．市场.docVIP

2008年大豆年报 ——过山车行情结束后，大豆发力上冲 李景文 一．市场回顾及展望 第一阶段：从08年1月开始大豆延续了牛市行情，一直上冲到年内最高位5548。此上涨态势至3月上旬结束。大豆开始了构建M顶走势。 第二阶段：从08年下半年开始，大豆开始了天气炒作题材。大豆价格稍微上涨，但未能突破3月高点，进入7月份开始了急速下跌的行情，10月更加将下跌行情演绎极致，金融危机的爆发加深了投资者对大豆需求的忧虑。 展望：预计09年大豆难以走出牛市般的快速上涨行情。大豆种植面值的增加或将主导09年大豆的行情。预期大豆在上半年受金融危机影响较大，首先呈现出震荡向下的行情。到9月份左右，大豆有望重拾涨势，但涨幅预期不大，根据形态学比较，大约在4000元左右。 二．宏观经济面 1.国外 粮食危机 2010年至2015年，发展中国家的人均GDP可望以相对较快的速度增长，年增长率可达4.6%，远远高于20世纪90年代2.1%和20世纪80年代0.6%的年增长率，达到当前这个十年的平均表现。宏观经济政策的改进（通货膨胀下降、贸易限制放松、汇率体制更灵活和财政赤字减少）与体制改革（私有化及监管改革）相配合，减少了不确定性，并普遍推动了投资。所有的发展中地区都将实现远高于20世纪90年代的增长（当然也就比20世纪80年代更高），但东亚和太平洋地区除外，这些地方的增长可能会因为人口老龄化而减缓。 08年，国际粮食价格延续前几年的上涨势头，大幅攀升。联合国粮农组织的统计数据显示，全球粮食价格2006年上涨了12％，2007年上涨了24％，2008年前8个月涨幅超过50％。国际粮食价格飙升所带来的粮食危机成为困扰世界的难题，对世界经济和全球安全产生了严重的影响，其中发展中国家受到的影响最大1.25美元的人数（百万） 图二：商品价格预测指数 2003开始一直处于上涨趋势的商品价格自2007年直到2008年上半年持续大幅上升。从11月中旬开始，商品价格又大幅下降，丢失了在上半年上涨时所获得的收益。价格的突降实际上体现了商品对全球经济进入高增长末期的放缓做出的典型反应，同时，金融危机放大并且加速了价格的下降。 金融危机 2007年中期以来一直困扰全球金融市场和信贷市场的、时间拖长的动荡，2008年9月升级，主要金融机构突然倒闭，首先是在美国，随后在欧洲发生。危机已经迅速蔓延到新兴市场，人们更加害怕国际金融体系出现系统风险。由于越来越担心交易对手风险，信贷市场特别是银行间市场和商业票据市场遭到破坏。 从美国次贷危机引起的华尔街风暴，现在已经演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。根据10月17日国务院常务会议精神，为确保农民增产增收，促进粮食和农业生产，国家将继续加大强农惠农政策力度，其中包括全力组织开展主要农产品收购，较大幅度提高2009年生产的粮食最低收购价格，较大幅度增加对种粮农民的补贴。到2010年底，工程建设约需投资4万亿，今年四季度增加安排中央投资1000亿八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。 大豆产量已经连续5年维持在高位上，受大豆价位一直高企影响，农民普遍偏爱种植大豆。根据美国农业部的预计，今年的大豆产量一度接近24000万吨，达到了历史最高水平。09年大豆产量或将继续增加，有望突破25000万吨。 图四：全球进口量 全球进口量一直维持在7600万吨附近，其中进口大国中国占到50%的比例。 图五：全球期末库存 全球期末库存变化不大，维持在5000万吨左右，显示了全球消耗基本上可以与增产量持平。 图六：美国历年产量 08年美国大豆产量达到79490千吨。分析机构Informa Economics预测美国2009年玉米播种面积将减少,种植大豆的面积将增加,因玉米较大豆越发增加的种植成本,促使农民改种大豆. 图七：美国期末库存 进入08年开始，美国期末库存减少较明显。生物柴油的发展促使了大豆的消耗，加大了大豆的使用量。 图八：全球需求量 图九：全球压榨量 全球08年对大豆的需求较大，全球使用量比全球产量稍微低。美国大豆压榨量为1.446亿蒲式