第1页共22页第1页010-8以下所有分析和报道均是开利分析员.docVIP

（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议） 四季度市场将呈现V形走势 长假过后追捧大蓝筹 　　“十一”长假临近尾声，股市的第四季度行情也将拉开帷幕。回顾今年前三个季度的表现，A股市场让人振奋，大盘屡创新高，从年初的1161点到“十一”前的1752点，上涨幅度达到50.9%。在2006年的最后一个季度，大盘是会因涨幅过大而出现调整，还是会再创新高呢？多家券商及基金日前都发布了今年的第四季度投资策略报告，投资者也可以从中挖掘一些投资的“法宝”。 紧缩之弦难松 　　今年以来，政府舞起“宏调”大棒，抑制固定投资及经济过热，大盘数次因此出现较大幅度的调整。那么今年四季度还会有宏调举措吗？华泰证券分析师郭春燕在四季度投资策略中指出，目前宏观经济数据喜忧参半，紧缩之弦难松。 　　根据央行公布的金融数据，截至8月末，M2、M1分别同比增长17.94%和15.57%。8月份新增贷款1895亿元左右，同比增长16.13%，月度新增贷款略高于7月份的1718亿元，但远低于6月份的3947亿元，应该说信贷膨胀势头已经有所控制。 　　但是前8个月累计新增25415亿元，已经超过年初制定的25000亿元的目标。整体来看，货币信贷增长势头仍然偏快，下半年的控制难度仍然很大。 　　从目前已公布的数据来看，郭春燕认为，宏观经济状况应该讲是喜忧参半。紧缩政策在投资方面的效果已经有所体现，“但下一阶段在控制过剩产能、防止出口失控以及控制过剩流动性方面的调控之弦仍难放松。” 　　汇丰晋信基金管理公司在其四季度投资策略报告中同样指出，固定资产投资调控已初见成效，宏观经济增长动力依然强劲。在货币政策方面，由于央行近期内采取了公开发行票据、提高存款准备金率和提高存贷款基准利率等一系列紧缩性政策，广义货币供应量M2和信贷增长速度有望得到控制。但由于贸易顺差的快速增加，加上人民币升值预期下的资金流入，外汇储备不断创出新高，市场上流动性过于充裕的局面难以在短期内根本改变。“下一阶段，以回收流动性为主的紧缩性货币政策预期仍然存在。” 　　A股运行趋势：V形走势 　　招商证券在第四季度投资策略报告中指出，四季度A股市场将是长期牛市进入阶段性的平衡震荡格局。不过调整幅度有限，在调控与扩容持续的冲击下，大盘在三季度仍然站稳1550点，低点已经探明，但“调整时间可能尚未充分，结构性调整仍将延续”。 　　申银万国陈李也表示，四季度A股市场将呈现V形走势。陈李指出，8月以来反弹动力来自中报、新股暂缓和银行地产，然而在牛市初期的A股依然会在四季度遭遇波折。一方面，宏观调控还没有结束；另一方面，9月开始，交易所陆续恢复新股的快速发行，在10月工行发售后，仍将有一些大型股计划到A股市场募集资金，资金供给过剩的格局可能短期内被打破。 　　汇丰晋信也表示，四季度A股的短期调整压力仍然存在。上证指数(资讯 行情 论坛)经历一轮大幅上涨后，尚未展开一次在时间跨度上和调整幅度上都比较充分的调整。并且目前市场整体的估值已经处于合理水平，短期内缺乏继续大幅上涨的理由，一旦股市持续上涨，令上市公司估值水平出现高估，机构投资者获利回吐的愿望将随之增强，而工商银行接近500亿元左右的上市融资规模，以及年内仍将持续不断地扩容，可能会给市场带来新的压力和考验。但市场整体下跌幅度相当有限。 　　上述几家投资机构同时认为，受益于宏观经济的持续高速增长，企业业绩尤其是上市公司的盈利水平将会得到逐步改善，股票市场作为经济晴雨表的作用将得到显现。数据显示：2006年上半年，所有上市公司的总盈利同比增长7.54%以上，其中石油天然气、银行、房地产、工程机械等板块的盈利增长名列前茅，较一季度上市公司利润同比下降13%的情况有了根本改变。 　　汇丰晋信预期，随着宏观经济持续高速增长，股改后企业公司治理结构的不断完善，加上原油和部分原材料价格可能出现的回落，预计三季度上市公司的盈利状况将会继续好转，2006年全年上市公司的盈利预测同比增长10%以上，这将为股票市场走强提供基本面的支持。 　　看好蓝筹股 　　在四季度投资策略中，机构们普遍把大盘蓝筹股作为重要的投资配置之一。汇丰晋信称，下一阶段，将重点关注估值具有比较优势的大盘优质蓝筹公司。 　　以2006年中期盈利计算，目前市场的整体市盈率已经达到19.34倍，与此同时，上证50指数的市盈率为17.09倍，上证180指数的市盈率为17.19倍，在估值上具有明显的比较优势。 　　同时，股指期货和融资融券的迅速推进，将会增加大盘优质蓝筹股的需求，加快其价值发现的过程。尤其是保险资金、社保资金和QFII等长期资金在市场中的比重不断增加，估值具有比较优势的大盘优质蓝筹公司将会日益得到市场的认同。