日本政府的汇率干预动因、影响及对我国的启示.pdfVIP

经济研究 日本政府的汇率干预：动因、 影响及对我国的启示 刘洪钟 杨攻研辽宁大学国际关系学院 【摘 要】 近来日本政府抛售日元阻止其不断升值的干预行动深刻反映了日本经济的问题和困境。 本文在对日本经济问题进行梳理的基础上，从经济和政治两个角度探讨了日本政府干预汇市的主要原因， 并以日本为前车之鉴提出了对我国的启示。 【关键词】 金融危机 汇率干预 新增长战略 日元升值政府债务低利率政策 自2010年8月份开始日元汇率屡创十五年来并已采取措施威胁要推动立法将中国的汇率低估 的新高。9月15日早间，当日元升至1美元兑作为非法出口补贴处理。在这样的一个中美敏感 82．88日元时，财务大臣野团佳彦突然下达指令， 时期日本却大胆出手干预日元汇率的行为值得我 日本官方随即开始大举抛售日元，以120亿美元 们思考。 干预汇市以抑制日元无休止的升势，成为数年来 日元一路狂飙背后存在着怎样的逻辑?日本 第一个干预外汇市场的大型发达经济体。数月来 为何要冒天下之大不韪干预汇率?其干预行动影 外界关于日本政府是否会介入汇市的猜测终于告 响几何?对中国有何启示?本文尝试着为这四个 一段落。尽管日本单方面的行动使得欧美政界人 问题寻找答案。 士对其干预行动怨声载道，但是其首相菅直人警 一、“失落”的日本经济 告说，他领导的政府已经做好了在外汇市场采取 迸一步“坚决行动”的准备，一石激起千层浪， 自从泡沫经济破碎之后，日本经济一蹶不振， 一直处于后危机时代风口浪尖的汇率问题因日本 与西方形成鲜明对比。1992—2002年间，美国经济 的干预行动而变得更加扑朔迷离。 平均增长率达到3．7％，日本却只有0．8％，因此被 亚洲开发银行9月14日在其年度地区报告中 称为“失落的十年”。虽然2003—2007年间日本经 警告称，亚洲发展中国家在外汇市场上的大规模 济走出了困境，平均GDP增长率达到2．1％，但这 干预，可能会导致经济危机再次爆发。与此同时， 一时期F1本国内问题仍未得到解决，失业问题严 中美之间关于人民币汇率问题正处于焦灼的博弈 峻，居民收人水平依然停滞不前。2008年的美国 过程中，9月15日人民币汇率再度升值，使得一 金融危机使得日本经济再次遭受重创，连续两年 周之内对美元的累积升值幅度达到0．8％。而美国 大幅衰退，2009年其衰退幅度为5．2％，日本陷入 国会议员则不以为然的将其形容为“太少太迟”， 了七国集团中最严重的衰退，这在日本历史上也 ·本文是国家社科基金“金融危机后东亚经济再平衡及我国战略研究” 厅创新团队项目“中国经济结构调整与东亚一体化前景研究” (2008T07)的阶段性成果。 日本研究．20lO年第3期 1 J奎堕堕塑堑奎王塑!垫圈：墅堕墨型塞堕塑旦垂 是从未有过的。因此也有人将1990年至2010年素之一。由于日本的低人口增长率和老龄化问题 的日本经济称为“失落的二十年”。 使得日本国内需求严重不足，经济不能实现内需 为应对危机，日本政府从2008年8月起多次推动型增长，长期发展动力受到严重制约。日本 出台经济刺激计划。其中包括直接购买银行持有 的人口增长率从2000年以后呈现下降趋势，2008 股票、企业所持商业票据和公司债等临时性的非 年甚至出现了一0．6％的增长。日本已经进入到低出 常规、非传统的措施。2009年4月更是推出总额生率、低死亡率和低自然增长率的“三低形态”。 达到56．8万亿日元的“经济危机对策”，其规模相 如果进一步考察日本的人口结构，1970年老年人