主持人的话货币政策效应的微观基础研究.pdfVIP

( ) 复旦学报 社会科学版 2005 年第 1 期 FUDAN JOURNAL ( Social Sciences) No. 1 　2005 对外开放与金融安全 主 持 人 的 话 姜波克　陈学彬 　　货币政策效应一直是理论界和实务界共同关心的一个重要问题。传统的货币政策理论 着重从宏观总量角度讨论货币政策效应问题。这种研究有利于突出重点 ,简化分析。但现 实中 ,货币政策效应是由众多的相关微观主体的行为综合决定的。因此 ,研究货币政策效应 必须研究各微观主体的行为对货币政策效应的影响。研究宏观问题的微观基础 ,是当代宏 观经济理论发展的一个重要趋势。 居民是一国经济活动的重要微观主体。它的行为 ,特别是消费 ———储蓄选择行为对货 币政策具有重要的影响。本期发表的两篇文章分别从理论和实证角度对此问题进行了初步 的探讨。陈立平的文章研究了个体间存在消费攀比时的政府最优货币政策问题 ,发现当个 体之间存在消费攀比现象时 ,政府的最优货币政策是一种反周期的总需求管理政策。陈学 彬的文章通过对中国居民消费 ———储蓄选择行为的实证分析说明 ,我国现阶段决定居民消 ( ) 费储蓄的最主要因素仍然是居民收入 主要为持久性收入而非暂时性收入 ;居民收入的不 确定性上升和风险意识的增强 ,导致预防性储蓄增加从而对货币政策效应产生重要影响。 由于各种因素的限制,这些研究还是初步的 ,但希望它们的发表能够引起理论界对货币政策 效应微观基础问题的重视 ,有更多学者对此问题进行研究。 货币政策效应的微观基础研究 ———我国居民消费储蓄行为的实证分析 陈学彬　杨　凌　方　松 (复旦大学 　金融研究院 , 上海 　200433) 　　[摘 　要] 　本文对居民消费储蓄行为在理论回顾的基础上进行实证分析 , 以期揭示影响现阶段我国 居民消费储蓄行为的基本要素及其影响机制。分析发现 :我国现阶段决定居民消费储蓄的最主要因素仍 然是居民收入 ,但必要生活水平对消费行为有重要影响 ;对利率敏感度较差的工薪收入在居民收入中比 重甚高 ,而对利率敏感度较高的金融资产收入比重甚低 ; 决定居民消费储蓄的收入主要为持久性收入而 ( ) 　　 本文为国家自然科学基金项目“我国货币政策效应的微观模拟研究”批准号 阶段性成果 ,本课题 研究还得到上海财经大学现代金融研究中心资助。 　　[ 收稿日期] 　2004 11 ( ) 　　[作者简介] 　陈学彬 1953 —　 ,男 ,四川自贡人 ,复旦大学金融研究院教授。 ( ) 杨 　凌 1981 —　 ,女 ,浙江丽水人 ,复旦大学金融研究院硕士研究生。 ( ) 方 　松 1977 —　 ,男 ,河南信阳人 ,上海市政府办公厅。 42 © 1995-2005 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved. 非暂时性收入 ;居民收入的不确定性上升和风险意识的增强 ,导致预防性储蓄增加。这些因素综合作用 导致我国居民消费储蓄对利率的敏感度较低 ,货币政策效应下降。 [ 关键词] 　货币政策 　微观基础 　居民消费储蓄行为 　实证分析