存货投资通货膨胀和货币政策.pdfVIP

北京大学中国经济研究中心学刊 年 第三期 2000 存货投资 通货膨胀和货币政策 北京大学中国经济研究中心97级硕士 郭明 商业周期在很大程度上是个存货周期 Blinder1990 一 引言 从70年代末中国开始了一场从农村到城市的全面的经济改革 取得了一系 列引人注目的成就 按可比价格计算期间国内生产总值年平均增 长率为9.5%,人们生活也有了很大的提高 但在中国持续保持高速增长的过程 中 中国经济发展又是以扩展和紧缩的交替进行为基本特征 伴随出现的是通货 膨胀的大幅度的波动 活乱 循环成为中国经济的一个痼症 改革开放以来 中国经济大致经历了四次扩张和紧缩 即四次相对完整的经济周期 研究中国改 革开放以来经济的周期性波动时 很多经济学家都注意到投资所起的作用 但 是 从讨论中国的投资问题的文献看 中国的经济学家一般只讨论固定资产投资, 似乎把投资和固定资产划上等号 原因可能在于固定资产投资一般占投资总额的 80以上 因此他们认为投资在经济波动的作用可以被固定资产投资完全反映 从某种意义上讲 这是一种对投资的误解 事实上 除了固定资产投资之外 投 资还包括存货投资 而且存货投资在经济周期的波动幅度大于固定资产投资的波 动幅度 它的作用不容忽视 1998年 存货投资从上年的3303.4亿元下降到 2215.1亿元 下降幅度占当年GDP的1.5%,这意味着按可比价格计算的1998年 经济增长率低于8 的最初目标的一个很重要的因素是存货投资的大幅度的减 少 二 中国存货投资的分析 从总体上说 我国改革以来资形成的结构和效果比改革之前有了显著的改 善 国民经济取得了连续20多年的良好的增长实绩 居民生活水平获取得了前 所未有的增长 生产的技术水平和产品的国际竞争能力都有了大幅度的提高 这 一切都在很大程度上决定于资本形成方面的成就 投资决策权的下放 投资主体 的多元化 资本使用的有偿化 使得投资逐步向市场需求靠拢 但是 资本形成 中最重要的一个问题是流动资产投资 库存投资 所占的比重过高 与发达国家 相比这个问题尤为突出 1979-1998年期间 中国的存货投资占GDP的年平均为 6.4 而发达国家存货投资基本山都在当年GDP的1 之下 一般为0.5%左 右 从下图可以看出来 95年之前存货占当年GDP的比例一般都在6 左右 但 在1995年之后 存货投资在GDP中所占的比重一路下跌 到1998年 该比例一 直下降到3 以下 存货在国民经济的生产和使用起到几方面的作用 一方面 存货在国民经济 的生产和使用当中充当一个被动的调整器的作用 在固定资产投资大起大落时 维持生产的相对稳定性 郭 1991这种看法来自于一种经济学家的传统观 71 北京大学中国经济研究中心学刊 年 第三期 2000 念 即认为固定资产投资通常被视为意愿投资 而存货投资则具有非意愿性质 但是 这种解释无法说明存货投资和经济增长之间存在的同向变动关系 经济高 涨时 存货占GDP的比例增加 经济相对萧条时 存货投资占GDP的比例下降 实际上 存货投资的很大程度上是企业的意愿性投资 企业会根据未来对市场需 求的预期来决定存货投资的数量 其结果是存货投资和实际产出同向变动 从下 图可以粗略地看到 82年,85年和 9395年存货投资所占的比例处于曲线的波 峰上 而这些年份也正是我国经济处于高涨的时期 图1 2存货投资和GDP的增长率 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 1975 1980 1985 1990 1995 2000 存货投资占GDP比例 GDP增长率 简单地讲 我们可以把联系存货和实际产出之间的同向关系的机制分为两 个部分