赵良－投资实务操作.pptVIP

投 资 实 务 操 作 主讲人：赵良 博士 投资的风险 绝对没有风险的投资是不存在的； 应遵循的决策原则是：在风险水平相同的投资对象中，选择收益高的投资对象；在收益水平相同的投资对象中，选择风险较小的进行投资。 系统性风险 政策风险 经济周期风险=市场风险 利率风险 通货膨胀/紧缩风险=购买力风险 非系统性风险 行业风险：拓展、成长、成熟、衰落 经营风险：企业盈利下降风险 、企业经营亏损风险 、企业破产风险 财务风险 违约风险或道德风险 人民币改革 2006年8月28日，美国芝加哥期货交易（CME）推出人民币兑各主要货币的远期合约！ 05年7月21日人民币汇率改革三项内容： 人民币对美元升值2%； 不再盯住美元，参考一揽子货币汇率水平进行调整； 中心汇率以前日收盘价为基础。 （2006年1月4日改为做市商价格的加权平均） 05年9月23日下午5时，央行网站公布将人民币浮动区间调整到0.3%。 2006年贸易数据 美国2006年贸易赤字构成 中国外汇储备全球第一！ 1993-2005 GDP 全球前10位GDP国家 05年11月25日，中央银行透过外汇交易中心与多家商业银行成交总额60亿美元的外汇掉期交易：央行即期卖出美元，以一年后1：7.85的汇率买回美元。 国家领导人和央行负责人多次表示，将适时调整人民币波动幅度。 05年10月12日，国际金融公司（IFC）宣布，在中国市场发行11.3亿元10年期的“熊猫债券”；次日，亚洲开发机构也公布了发行10亿元10年期“熊猫债券”。 蒙代尔（克鲁格曼） —不可能三角型 定理：x+y+m = 2 REITs REITs是Real Estate Investment Trusts的英文缩写，是一种证券化的产业投资基金，也可以说是一种信托基金。 收益率相对较高：1）股利支付比例较高。2）REITs的收益以相对稳定的租金收入为主。3）对固定收益证券而言，REITs具有抗通胀的保值功能。4）税收优惠。 风险相对较低：1）专业化管理。2）投资风险分散化。3）独立的监督。 流动性相对较强。公开上市的REITs可以在证券交易所自由交易。未上市的REITs的信托凭证一般情况下也可以在柜台市场进行交易流通。 五大指标考核基金 考察“盈利能力”：基金的盈利能力=基金净值增长率-业绩比较基准增长率 考察“风险”：净值增长率标准差 考察“稳定性”：净值增长率标准差-业绩比较基准增长率标准差 考察“指数敏感度”： β=基金净值增长率÷指数变化率 考察“资产配置”：行业（持股）集中度=前三大行业市值÷基金股票总市值×100%；持股集中度=前十大重仓股市值÷基金股票总市值×100% 利率期限结构理论 根据利率期限结构理论的预期理论，当预期远期利率水平将上升时，债券收益率曲线将趋于陡峭化；而当预期远期利率水平将维持不变或下降时，收益率曲线的坡度将减缓，趋于平坦化甚至出现长短期债券品种收益率水平倒挂的现象。 债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系,它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势预期(包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等)的结果。 资产证券化 住房抵押贷款证券（Mortgage-backed Securities, MBS）：个人住房抵押贷款证券（RMBS）和商业住房抵押贷款（CMBS）。 资产支持证券（Assets-backed Securities, ABS） ABS的基础资产是除住房抵押贷款以外的其他资产，品类非常丰富，如汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收账证券化、基础设施收费证券化、保费收入证券化、设备租赁费证券化等。 资产证券化的特征 资产证券化的基础资产主要是贷款、应收账款等具有可预计的未来现金流的资产； 资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收账款重组组合、打包并以证券的形式出售； 资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的； 资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。 多方共赢的产品 解决开发行资本金规模限制，分散信贷风险。对贷款按照不同期限、不同利率、不同种类进行分解，将贷款重新组合和定价，并以此为基础发行具有不同风险和收益水平的“结构性证券”，可以同时达到：提高银行自身信贷资产质量、分散信贷风险、增强信贷资产流动性的目的。 变银行监督为众多投资者监督。 中行、建行、广发行、农行等成为首批购买者：信贷风险风险控制的资金另一条出路——兼顾流动性、盈利性与风险可控