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异丙醇胺渐成气候
2008/05/27
石油、化学、塑胶、塑料/初级形态的 公司研究 调研报告
红 宝 丽
异丙醇胺渐成气候
002165
增持 / 维持评级
股 价 2008/05/27 经营预测与估值 2007A 20081Q 2008E 2009E
RMB19.3 营业收入(百万元) 736.5 224.6 956 1312
(+/-%) 32.5 24.7 29.79% 37.26%
归属母公司净利润(百万元) 55.8 11.9 82 116
(+/-%) 80.3 35.2 47.39% 41.01%
基础数据 EPS(元) 0.50 0.11 0.73 1.03
总股本（百万股） 112 P/E(倍) 39.9 187.3 26.5 18.7
流通A 股（百万股） 28
在组合聚醚的冰箱冰柜领域，公司龙头优势较为巩固，市场份额不断上升。
流通B 股（百万股） 0.00
未来几年这一趋势仍将保持。
可转债（百万元） N/A
流通A 股市值（百万元） 564 在新建5 万吨装置投产之前，公司将通过挖掘老装置潜力来提升产量，2008
年老装置产量有望超过5.3 万吨，相比2007 年4 万吨提升30% 以上，产
能瓶颈并不明显。
财务数据 环氧丙烷、生物基多元醇等多种原料的价格上涨，给公司以往盯住环氧丙
烷定价的销售策略提出考验。公司通过扩大替代原料范围（如木本油多元
市净率 (X) 5.67
醇）等方式来缓解短期成本压力。长期来看，提高议价能力、改进定价方
TRACING P/E (X)* 37.81
式才能更好抵御成本风险。
EPS （元） 0.11
股息率（%） 0 异丙醇胺在国内应用刚刚开始，公司开展了较多的应用研究，产品处于导
*最近四季盈利计算。 入期。2008-2009 年产量、收入有望维持40%左右快速增长，且毛利率稳
中有升。
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