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行业研究/点评 扩张货币和信贷以渡过目前经济难关 联系人 卢婷 —— “国三十条”政策点评 电话：(8610 Email：luting@ 2008年12月15 日 行业研究/点评 国务院关于当前金融促进经济发展的若干意见涉及到金融服务的方方面面，总体思想就是让渡 金融企业利润，扶持实体经济增长。我们对其中的主要政策进行简要点评。 投资要点： 1. 货币： 09年货币供应量目标为高出（GDP增长率+CPI增长）3到4个百分点。全年M2供应量增长17% 左右。 ——从2007年第1季度起，我国广义货币供应量同比增长与（GDP增长率+CPI增长）差额一直 在3%以下。去年第4季度和今年前2个季度，连续3个季度M2增长低于（GDP增长率+CPI增长），说 明货币供应确实较紧。在明年通胀压力显著减小，CPI增速远低于今年的情况下，M2的增长水平为 GDP增长留下了空间。 2. 贷款： （1 ）追加政策性银行2008年贷款规模1000亿元，力争08年金融机构人民币贷款增加4万亿元以 上。 ——今年1-10月份新增人民币贷款3.66万亿，在年末各行纷纷追加贷款的情况下，这个目标在 年前应该不难达到。 （2 ）提倡加大对民生工程、”三农”、重大工程建设、灾后重建、节能减排、科技创新、技术改 造和兼并重组、区域协调发展的信贷支持。同时，适当控制对一般加工业的贷款，限制对高耗能、 高排放行业和产能过剩行业劣质企业的贷款。 ——国家政策并不是一味盲目扩大贷款投放，对于高耗能、高排放行业依然有所限制。 （3 ）鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，对基本面比较好、信用记录较好、有竞争力、有 市场、有订单但暂时出现经营或财务困难的企业给予信贷支持。全面清理银行信贷政策、法规、办 法和指引，根据当前特殊时期需要，对《贷款通则》等有关规定和要求做适当调整。 ——这是政策对银行贷款对象的选择方面给予的指导性意见，要求银行对符合条件的企业进行 信贷支持。 （4 ）支持居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房。 ——这是对房贷新政的重申和强化。 （5 ）支持汽车消费信贷业务发展，拓展汽车金融公司融资渠道。 ——汽车产业与房地产业成为政府政策的关注对象。 请务必阅读最后一页免责声明 股市有风险，入市需谨慎 1 行业研究/点评 3．利率： 增强贷款利率下浮弹性，改进贴现利率形成机制。 ——目前政府通过金融机构向实体经济输送利益、救助实体经济的意图已经非常明显，增强贷 款利率下浮弹性，对于企业特别是高负债企业来说是一项利好，但无疑也收窄了银行的利差空间。 4．资本市场体系： （1 ）推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。 ——有利于解决目前交易所市场和银行市场的分割现状。 （2 ）研究境外机构和企业在境内发行人民币债券 ，允许在内地有较多业务的香港企业或金融 机构在港发行人民币债券。