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权证管理办法更加严格，仅 28 家公司符合申请条件 策略时评 2005 年 7 月 18 日 分析师－范向鹏 021转 821 fanxp@ 权证管理办法更加严格，仅 28 家公司符合申请条件 联系人－李航 010转 810 lih@ 事件分析： 今日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布了 《上海证券交易所权证管理暂行办法》、《深圳证券 交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。 与一月前公布的《暂行办法》的征求意见稿相比，最大的不同主要有以下九点： 一、严格了权证的上市条件 《暂行办法》规定权证的标的股票最近20 个交易日流通市值不低于 30 亿元，最近 60 个交易日股 票交易累计换手率在 25％以上，流通股份不低于 3 亿股，而在征求意见稿中，最近 20 个交易日流通市 值为不低于 10 亿元，最近 60 个交易日股票交易累计换手率在25％以上，流通股份为不低于 2 亿股。严 格限制股票的规模、流动性，将减少权证价格异常波动和市场操纵的可能性，能保护投资者权益，维护 证券市场交易秩序。 二、放宽了权证的存续期间 《暂行办法》规定权证存续时间为6 个月以上 24 个月以下，而在征求意见稿中存续时间为 6 个月 以上 18 个月以下。 三、增加了信用担保作为履约担保方式 在担保方面，除了通过专用帐户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保外，还应提 供经本所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。 四、适当缩小了权证的涨跌幅度 权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算: 权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格－标的证券前一 日收盘价)×125 ％× 行权比例； 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一 日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125 ％× 行权比例。 在征求意见稿中，不是 125%，而是 150%。 五、明确了权证的信息披露和市场监管措施 《暂行办法》中对权证的信息披露做出了严格的规定，例如发行人应当在权证存续期满前至少 7 个 工作日发布终止上市提示性公告，以及发行人应于权证终止上市后2 个工作日内刊登权证终止上市公告 等。 六、细化了违规的处罚措施 对于权证的发行和交易中，违反规定的处罚措施进行了详细的表述。 投资难免风险，吉人自有天相 1 权证管理办法更加严格，仅 28 家公司符合申请条件 七、取消中小板股票的特殊化，中小板股票都不符合发行权证的资格 在深圳证券交易所公布的征求意见稿中曾放宽了对中小板股票的规模、流动性的限制，但在 《暂行 办法》中，取消了特殊化，这也预示着中小板的股票都不能发行权证的。 八、存续期满前 5 个交易日，权证终止交易，但可以行权 《暂行办法》中还规定权证存续期满前 5 个交易日，权证终止交易，但可以行权，这将防范权证存续期 满前价格的异常波动，有效的保护投资者权益。 《暂行办法》中并没有规定标的证券必须是股票，还可以是其他证券，这也为指数权证提供了政策前提。 九、两所发布的《暂行办法》唯一区别在于权证行权的申报数量 两所发布的 《暂行办法》基本相同，唯一区别在于上证所 《暂行办法》规定， “权证行权的申报数量为 100 份的整数倍”，而深交所《暂行办法》允许零碎数量的权证可以行权。 权证股票池的挑选方法和结果： 本文主要按《暂行办法》中的以下三个条件来对沪、深两市的所有股票进行挑选，共 28 家公司进入符 合发行权证的股票池，详细结果见表 1。 一、最近 20 个交易日流通股份市值不低于 30 亿元； 二、最近 60 个交易日股票交易累计换手率在 25％以上； 三、流通股股本不低于 3 亿股 市场影响：