歌华有线投资茁壮网络点评提升公司价值的积极举措.pdfVIP

点评报告 2007 年 9 月 24 日 文化传播行业 歌华有线 600037 强烈推荐 王鹏 段玮婧 0755，0755 投资茁壮网络点评——提升公司价值的积极举措 wangpeng@ duanweijing@ 公司发布对外投资公告，出资5000万元购买深圳市茁壮网络技术有限公司股权20% 6－12 个月目标价：41.78 元 股权。茁壮网络主要从事数字电视业务平台及应用软件的开发。我们认为，此次收购不 仅是贯彻公司的“十字战略”，向上游延伸，也是公司涉足创投领域的新尝试。该次投 当前股价：33.68元 资将有利于提升公司的价值。 评级变动：维持 投资要点： 基本资料 歌华有线今日公告，以 06年业绩 21倍的 PE，预期 07年业绩不足 10 倍 上证综指 5454.67 的 PE购买了茁壮网络 20%的股权。 总股本(百万) 1060.15 茁壮网络专注于数字电视增值业务平台的开发和服务，市场占有率达 流通股本(百万) 583.23 76%，其产品被包括华为、海尔、长虹、同洲在内的近百家主流机顶盒 流通市值(亿) 186.63 厂商选用，同时与 Intel、IBM、Philips 在内的二十多家国际知名芯片 EPS （TTM ） 0.437 厂商联合推出多款芯片解决方案。覆盖香港电讯盈科、台湾中华电信、 每股净资产（元） 5.54 韩国 SKT、深圳天威、等近百家国内外运营商。 资产负债率 17.75% 保守估计，茁壮网络在 2008-2010 年每年将为公司带来 700 万-1700 万 的权益利润。 股价表现 （% ） 1M 3M 6M 我们认为，茁壮网络今后两年上市的可能性较大，如果能实现 IPO，将 进一步提高歌华有线的投资价值。 股票价格 -5.86 8.8 73.7 上证综指 4.52 28.9 78.4 此次收购是公司业务向上游产业链延伸，深入贯彻“十字战略”的具体 体现。同时，此次收购使公司涉足创投领域，是公司管理层转变观念， 积极利用自身资源，创造更高收益的体现。