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De 机构投资者 每周基金视野： 供求关系面临考验，主题型投资升温 2007/09/14 ( 注：文中基金观点来自各基金公司刊物 ) 乐观看点：如同拳击运动中收回的拳头更有力量一样，本次调整是夯实牛 市基础的必要过程，有利于市场向前发展（上投摩根）。简单地根据短期 市场的涨跌而判断泡沫是不是过头了是没有意义的，在全球所有本币升值 过程中重复上演的资产泡沫现象并不会在中国就有特殊的形式（交银施罗 德）。宏观调控政策压力存在但不改市场牛市格局（东方），CPI 的高企将 加大居民对股票资产配置的需求，而出口增速的短暂回调并未造成趋势性 的方向（富国）。不断出台的货币紧缩政策只是在这一整体运行轨迹上做 一些短暂的修正而已（长盛）。存款准备金率的上调对回收流动性的实际 作用有限，而负的实际利率使得储蓄分流在所难免（中欧/诺德）。短期内 流动性仍然不会有根本性改变（中银国际/国泰）。若流动性依然保持现状， 即使出现短时大跌，在快速调整后还有望继续向上（易方达）。牛市就是 资金推动下不断向上比价的过程，这属于市场自身运行规律，不是管理部 门能结束的（益民）。汇率因素之外，A股整体业绩增长远高于全球其他市 场，低估值的港股和美股不见得有投资 A 股的回报率高（景顺长城）。中 国独有的资产注入的故事其实使大量名义上的低价股变成了潜在的明星 股，牛股层出不穷，大大活跃了市场（华商）。预计 2008年 GDP增长率为 10%，上市公司业绩将增长 30%。即使是在估值水平不变的情况下，市场上 涨空间也有 30%（万家/天弘）。而近期市场结构以基金重仓的优质股上涨 为主，相对健康，尽管短期静态估值略高，一旦调整 20%左右，新发的仓 位较低的基金就会乐于买入。十月长假后，在仍然充裕的流动性的推动下， 市场仍可望有较好的表现（华夏）。 市场担忧：A 股市场面临的政策环境仍不容乐观（中欧/工银瑞信）。CPI 6.5%的水平还是有些超出预期。央行官员表示希望维持正利率（上投摩根 /国泰），调高年内央行的加息次数到至少两次（长城/富国）。07年中后期 基金研究员 的市场供求关系无论从宏观还是微观都将面临更多的考验，除了交易成本 冶小梅 对流动性的持续大幅消耗外（诺安），上调存款准备金率和发行定向央票 (0755) 8249 3609 的举动有可能导致短期市场的资金面的暂时紧缩（汇丰晋信）。H股、红筹 yexm@ 回归带来的股票供应量增加，港股直通车和国内企业走出去等对外投 资政策的实施也将会对国内过剩