万科内张力.doc

网络兼职：ｗｗｗ．ｂｅｉｒｅｎ．ｉｎｆｏ 万科内张力 （作者：周忠义 金海湾咨询公司西南事业部总经理） ＭＢＯ浪潮中，众多企业英雄纷纷落马，饮恨而归，甚至锒铛入狱。但同样是对企业控制权的争夺，万科的管理层却另辟蹊径，选择了一条迥异于传统思路的新路径。 万科20年 20岁，对于一个人来说，正值青春年华；对于企业而言，未来也才刚刚开始。面对全球诸多享有盛誉的百年老店，20岁的企业根本就是不起眼的小字辈。但就上世纪80年代方才起步的中国现代商业经济而言，20岁已经拥有了足以傲视群雄的资本。时光考验犹如大浪淘沙，与万科同期创业的公司，存活下来的已是屈指可数。这让20岁的万科头顶着更加炫目的光环。 资料显示，在1995年以前上市的311家公司中，能够在营业收入和净利润两项综合排名上保持持续上升的只有3家，万科就是其中之一。 （一）宏观调控下的万科 始于2004年4月的国家宏观调控政策，对处于房地产业的万科来说，是否受到了影响？研究万科2004年度的财务报表，我们可以发现，万科的各项重要经营指标，不仅没有受到任何不利影响，反而得到更明显的增长，如净利润和净资产收益率都创下了历史新高。 这次宏观调控，提高了房地产业的准入门槛，加大了金融调控力度，并通过税收等调控手段，对房地产业加以规范。这些多层面的调控方式，对中小房地产企业来说，尤其是那些资金有限、通过暗箱操作获取土地的企业，带来了致命的打击。而对万科这样本身就走在市场前沿规范化运行的全国领先的大型品牌住宅开发商来说，反而更有利于突显其竞争能力和战略眼光。 （二）万科新的扩张模式　　就在盛大采用“突袭”的方式收购新浪19.5%的股份，引起IT界广泛争议之际，另一桩发生在房地产行业的股权收购，则显得相对平静。 2005年3月3日，万科与浙江南都集团下属的上海中桥基建公司正式签署协议，万科以总计18.5785亿元人民币，受让南都集团通过中桥持有的在上海南都、江苏南都的70％权益以及在浙江南都的20％权益。3月5日，万科正式对外发布了公告。据了解，这是继去年4月泰达入主万通之后，大型房地产企业之间的又一重大资源整合事件，而近19亿元的现金交易更是创下了国内房地产企业整合金额的纪录。 与以往一直通过自身积累扩张的模式不同，万科这次是以收购项目公司的方式，通过产业整合方式推动企业快速发展。 万科用近19亿现金换到的，是219万平方米建筑面积的土地项目储备和觊觎整整10年的江浙市场。从而引发投资人对万科2005年业绩的期盼。　　（三）20年的成就 从1984年在深圳创立到2004年，万科走过了整整20年。从万科股份公司2004年度的财务报表显示，万科的销售收入从最初的5800万元到2004年的76.67亿元，增长了132倍，净利润从500万元到2004年的8.78亿元，增长了175.6倍。 万科也是中国最早的上市公司之一，自1991年至2004年，万科营业收入复合增长率为25%，净利润复合增长率为31%；同期上市的企业，像万科这样能够持续13年保证赢利增长的已是绝无仅有。这种成绩的取得，让国内众多房地产企业将万科列为“榜样”或“标杆”。 20年，对于一个人来说，还在青春年华；对于企业来说，未来也才刚刚开始。面对全球享有盛誉的诸多百年老店，20年的历史根本就谈不上悠久。但就上世纪80年代方才起步的中国现代商业经济而言，20年已经足以见证其肇始以来的全过程。时光考验犹如大浪淘沙，与万科同期创业的公司，存活下来的已是屈指可数。 研究万科上市以来（据年报等公开资料显示）的相关数据，即可看出万科的高速发展路径。 从1994～2004年的两项财务赢利指标看，随着万科逐步走上专业化的道路、实行科学的管理控制，除了1996年和2002年之外，其余年份的收入和利润均保持10%以上的稳定增长率，其主营业务收入和净利润平均增长率分别为15%和11%左右，稳步发展的万科，让股东、管理层和员工心里都有了底。 二、股权扩张之路 万科究竟赢在何处？从深圳本地的一个小企业发展到在全国主要城市都有分公司的大型公众公司，万科的股权扩张为它的高速发展提供了强有力的支撑和融资平台：万科成功地解决了产权问题并上市，股权的扩张分散了企业的股权，摆脱了受单一大股东控制的局面，为企业的科学决策及规范化公司治理奠定了基础，同时也搭建了资金密集型企业万科的融资渠道。 1991年万科上市以来，通过股权扩张（包括定向增发、配股、发行可转债），从资本市场筹集41.30亿元，如下表所示：（表略） 股权扩张为万科提供了一个重要的融资渠道，正是资本市场的融资渠道为万科的房地产主业提供了强大的资金保障。 三、万科的股权扩张与公司治理 从上表可以看出，万科融资之路与中国的资本市场发展紧密相关，其融资方式也基本分为三个阶段： 在1996年以前，中国资本市场还属初创阶