日本钢铁行业的并购模式和经验 - 新景兴并购管理有限公司.doc

日本钢铁行业的并购模式和经验 （作者单位：国务院发展研究中心企业研究所? DRC视点马淑萍? 来源 中国经济时报） 当前，中国的钢铁产业正处在结构调整的关键时期。我国政府为解决钢铁行业的产能过剩问题，提高产业的集中度，在积极推进钢铁企业的兼并重组。研究日本钢铁行业的并购模式和经验，对解决中国钢铁产业当前存在问题以及未来的发展都有重要借鉴意义。 　　不同国家、不同行业的并购具有不同的特点。钢铁产业是日本工业发展的基础产业，与汽车、家电等下游产业形成了紧密合作的“共生”链条，这种成熟的垂直一体化分工体系，使日本的钢铁产业完全依赖于下游产业的发展，同时其产品的质量和技术也直接影响其下游产业产品的国际竞争力。因而，这种密切的产业组织分工在一定程度上决定了日本钢铁产业的发展模式，也必然影响着作为日本钢铁产业重要发展手段的并购模式。日本钢铁行业的并购有以下特点：一是中早期的兼并与重组活动政府介入较深。二是以国内企业并购为主。首先，相对封闭的垂直一体化分工限制了日本钢铁行业的跨国并购，其中，最主要的阻碍因素是汽车等下游企业害怕钢铁核心技术的外溢影响其产业的国际竞争力。其次，钢铁产业行业自身的特点，如高炉投资规模大、基础设施要求配套高等，也限制了钢铁企业到海外投资和并购。日本钢铁行业的海外投资主要集中在铁矿石等资源开发上，以及钢铁产品的精加工业务。三是开展实质性并购。日本钢企的并购效果较好，并购后不仅提高了行业的集中度，还实现了产业结构调整和升级。日本钢铁行业的并购以合作为基础，无论是铁矿石资源的海外投资和并购，还是国内企业间的并购，都是在业务、技术、生产等方面进行长期合作的基础上开展并购的。因此，通过资本市场运作的并购在日本钢铁行业接受度较差。 　　日本钢铁行业强调合作与竞争 　　尽管日本钢铁行业在每个时期的并购目标有所侧重，但并购活动自始至终都是为了加强行业的合作与竞争，提高日本钢铁企业在国际市场上的竞争力。中日两国钢铁企业并购最大的区别在于：日本的并购方与被并购方是积极、友好的关系，而中国的并购方与被并购方往往只是单纯的收购与被收购关系。 　　——日本的并购更强调合作 　　在并购活动中，日本企业更偏爱企业合并。M＆A是英文 Mergers?穴企业合并?雪and Acquisition?穴企业收购?雪的略称。在中国一般把它译为企业的兼并与收购?穴简称并购?雪。而日本把Mergers译为合并，企业合并是指经当事企业协商同意，并得到股东大会的认可，企业间进行的结合，它属于日本公司法管理的范畴；企业收购是指以获取经营权为目的，从各个股东方取得股权，在进行大量收购股权时，必须进行公开收购?穴TOB?雪，它属于日本证券交易法或金融商品交易法管理的范畴。企业合并与企业收购有严格的管理界定，日本企业较之中国企业更偏爱企业合并活动。 　　日本对并购的理解更为广泛，有利于企业间的整合。日本的并购不仅包括一般的狭义概念，还包括不转移经营权的各种合作以及共同设立合资等广义概念，这对解放和开拓我国企业的战略并购思维很有借鉴价值。 　　——并购是日本钢铁企业成为全球跨国公司的重要手段 　　日本在二战前通过企业合并实现了完全由政府主导的钢铁产业。为了保障战时钢铁供应，解决民营钢铁企业经营不善等问题，1933年以官营八幡制铁为核心，联合六家财阀系民营钢铁公司，成立了日本制铁?穴简称日铁?雪。 　　二战后通过分拆打破了钢铁产业由国有企业独家垄断的局面。根据“战后盟军消除经济力量过度集中法”，1950年将日铁拆分为八幡制铁、北日本制铁?穴后改为富士制铁?雪两家企业，从而使得日本钢铁产业由半民半官体制向民营体制转变，并形成国内两大一贯制钢铁生产企业，打破了由日铁独家垄断供应生铁的局面。同时，随着战后生铁价格的飙升，铁屑资源的枯竭，原为平炉企业的川崎制铁、住友金属工业、神户制钢也发展成为了一贯制钢铁企业，形成了日本钢铁产业六大高炉企业体制。 　　20世纪70年代为了提高国际竞争力，防止国外企业恶意收购，实施了积极的兼并重组。1970年八幡制铁与富士制铁再次合并成立新日本制铁?穴简称新日铁?雪， 向日本公正交易委员会提出合并的理由是：第一，利于减少过度竞争带来的设备重复投资引起的浪费，并减少经济波动；第二，利于集中技术开发；第三，利于提高综合国际竞争力。其核心思想是减少过度竞争，倡导适度有效竞争。由于两家企业原本为一家，且产品和规模相近，因此，合并后的确达到了预期目标。自此以后形成了30年始终不变的新日铁、日本钢管、川崎制铁、住友金属工业、神户制钢所五大高炉钢铁企业体制。 　　日本钢铁行业到20世纪90年代初期为止，成功地处理了钢铁市场垄断与竞争的关系。钢铁企业间形成了协调性竞争关系，即保持市场的适度有效竞争。具体地讲，在新日铁主导的垄断体制下，政府通过生产、价格、管制等一系