第五章 单方案评价.ppt

工程经济学教学课件 第五章 单方案评价 项目的计算期和现金流量表 单方案评价 投资回收期 投资收益率 净现值 第一节 项目的计算期和现金流量表 一、项目计算期的确定 二、现金流量表 （1）项目建设期内每年净现金流量 净现金流量=-（固定资产 投资+流动资金投资） （2）项目生产期初的每年净现金流量 净现金流量=销售收入 -经营成本-销售税金-所得税-流动资金增加额 （3）项目正常生产期内每年净现金流量 净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税 （4）项目计算期最后一年的年净现金流量 净现金流量=销售收入+固定资产 回收余值+回收流动资金 -经营成本-销售税金-所得税 第二节 单方案评价 评价指标： 投资回收期 投资收益率 净现值 净年值 净终值 内部收益率 投资回收期的优点: 具有明确的经济意义,计算简单、直观，便于投资者衡量项目的风险能力，并能在一定程度上反映投资效益的优劣。 投资回收期的局限性: 没有考虑计划投资的项目使用年限 没有考虑投资回收期以后的收益。 和其他指标作为辅助指标进行经济评价 第四节 投资收益率 。 投资收益率特点 一、净现值NPV = Net Present Value, ，项目可行。投资实施后的投资收益水平不仅能够达到标准折现率的水平，而且还会有盈余。 ，项目可以考虑接受。投资实施后的投资收益水平恰好达到标准折现率的水平，盈利能力达到所期望的最低财务盈利水平。 ，项目不可行。 净现值(NPV)指标的特性 1)该指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况.NPV指标的经济意义比较明确直观,能够直接以货币额表示项目的净收益. 2）由于计算NPV指标时，必须事先设定一个基准收益率，而基准收益率的设定往往是比较困难的，设定的基准收益率过高或过低，都会造成项目决策的失误。净现值指标是一个绝对指标，只能反映拟建项目是否有盈利，并不能反映拟建项目的实际盈利水平。 二、净现值函数的特点 净现值函数曲线 四、基准收益率的选择和确定 目标收益率或最低期望收益率 常用基准收益率: 行业财务基准收益率和社会折现率 资金成本 投资的机会成本 投资风险 通货膨胀 CPI超过3%为通货膨胀, 超过5%为严重通货膨胀. 中国CPI构成和各部分比重，2011年最新调整为 　　1 食品 31.79% 　　2 烟酒及用品 3.49% 　　3 居住 17.22% 　　4 交通通讯 9.95% 　　5 医疗保健个人用品 9.64% 　　6 衣着 8.52% 　　7 家庭设备及维修服务 5.64% 　　8 娱乐教育文化用品及服务13.75% 第七节 内部收益率（IRR） 在所有的经济评价指标中，除了净现值以外，内部收益率是另一个最重要的评价指标。 内部收益率：简单的说，就是净现值为零时的折现率。 判别准则：设基准折现率为i0。 若IRR=i0，则项目在经济效果上可以接受，若IRRi0，则项目在经济效果上不可接受。 内部收益率IRR的经济含义: 项目全部投资所获得的实际最大收益 是项目借入资金利率的临界值; 表明了项目对所占用资金的一种恢复能力,在项目整个计算期内尚未恢复的资金,按着这一利率IRR进行恢复,则到寿命终了时恰好恢复完毕. 内部收益率IRR越高,说明方案的恢复能力越强,方案的经济性越好. 内部收益率的计算步骤： ①首先根据经验，选定一个适当的折现率 ； ②计算方案的净现值 ； ③若 ，则适当增大 ；若 ，则适当减小 ； ④重复步骤③，直到找到的两个折现率 ，其所对应求出的净现值满足： ， ， 其中（ ）一般不超过２％～５％。 ⑤采用线性插值法，计算内部收益率的近似值，其计算公式为： 项目内部收益率的唯一性问题讨论 结论： 常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解